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《中国经济高质量发展系列研究：数字经济提升虚拟现实产业发展 促进AI+新质生产力升级-240321（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国经济高质量发展系列研究：数字经济提升虚拟现实产业发展 促进AI+新质生产力升级-240321（32页）.pdf（32页珍藏版）》请在本站上搜索。 1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 中国经济中国经济高质量高质量发展系列研究发展系列研究 数字经济：数字经济：提升虚拟现实产业发展，促进提升虚拟现实产业发展，促进 AI+AI+新质生产力升级新质生产力升级传媒组传媒组分析师：分析师：岳铮 分析师助理分析师助理：祁天睿 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 数字经济专题数字经济专题报告报告 20242024 年年 3 3 月月 2 21 1 日日 数字经济：数字经济：提升虚拟现实产业发展提升虚拟现实产业发展,促进促进 AI+AI+新质生产力升级新质生产力升级核心观点核心观点分析师分析师 数字经济引2、领着新质生产力，正带动各应用场景的广泛变革。数字经济引领着新质生产力，正带动各应用场景的广泛变革。自 2012年以来，我国数字经济平均增速 15.9%，已连续 11 年显著高于 GDP增速，数字经济正在成为经济的“稳定器”、“加速器”。而新质生产力作为一种先进生产力，其定义涵盖了技术突破、生产要素创新和产业转型。我们认为，数字经济正引领新质生产力，通过人工智能、大数据、扩展现实等关键技术的融合应用，引领内容创作、分发和消费模式的根本性变革。AIAI+赋能虚拟现实产业，推动内容端迈向“无限供给”赋能虚拟现实产业，推动内容端迈向“无限供给”：开源生态的大背景为人工智能迭代奠定强大的基础，AI+等新3、质生产力随着不断发展进化为行业的降本增效和内容生态发展提供了技术加持，而庞大的互联网用户规模为虚拟现实产业提供了潜在用户基数。我们认为：这些进步不仅降低了内容的开发成本，加速了内容创造，还为虚拟现实体验提供了更丰富的视觉效果和更深层次的互动性。内容开发成本的降低和用户体验的增强将会使更多用户愿意成为内容市场的消费者，有望推动内容端向着“无限供给”发展。可以预期，产业内将迎来更加多样化的应用场景、更高数量和质量的应用内容，带给用户更深度的沉浸体验。行业未来展望行业未来展望：VR 定位为具有沉浸、交互特性的媒介载体，有望对游戏机、投影仪、电视等娱乐场景进行渗透，进而发展成为健身、医疗、教育等多维度4、的生活场景的辅助工具。展望未来：1）VR 硬件出货量有望重回增长：2023 年头部 VR 厂商的爆款硬件新品较少，出货量整体明显下滑。随着 Apple Vision Pro 发布，苹果自带的内容生态有望丰富整个行业内容生态，进而反哺硬件出货量，带动硬件出货量回暖；2）VR 影视，技术革新或将优化观看体验：Apple Vision Pro 在应用商店中上线了 Disney+、Netflix、亚马逊 Prime Video 等内容平台，有望凭借其先进的空间音频系统、高分辨率 micro-OLED 的 3D 显示，显著提升用户的观影体验；3）VR 游戏，创新空间游戏及交互游戏提升游戏体验；4）VR 5、办公，探索多样化办公方式；5）VR 生活，打破时间空间限制，重塑生活场景。投资建议：投资建议：数字经济将引领新质生产力，推动各行各业的数字化进步。从虚拟现实这一子领域来看，以人工智能技术为代表的新质生产力对虚拟现实领域的加成主要表现在资源制作的效率提升、虚拟环境的动态交互能力增强以及三维模型生成的精度和速度提高。我们认为这些进步不仅降低了开发成本，加速了内容创造，还为虚拟现实体验提供了更丰富的视觉效果和更深层次的互动性。随着 AI 技术的不断进化，我们可以预期产业内将迎来更加多样化的应用场景和更深度的用户沉浸体验。建议关注在相关内容生态已有布局的公司：芒果超媒（300413.SZ）、恒信东方（6、300081.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、锋尚文化（300860.SZ）等。传媒分析师：岳铮 S0130522030006 研究助理：祁天睿 风险提示风险提示 1、政策及监管环境的风险：2、技术迭代不及预期的风险；3、硬件出货量不及预期的风险；4、需求下滑或消纳能力不足的风险；5、AIGC 技术应用落地不及预期的风险；6、市场竞争的风险。OAmVnV8YjWmUmVaQ9R6MtRoOpNtPfQmMmPfQoMsNaQnMqQuOrMnOxNnNoM 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 1 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济7、专题报告 目录目录 一、科技创新激发产业创新，技术赋能传媒领域一、科技创新激发产业创新，技术赋能传媒领域 .2 2（一）新质生产力将推动中国经济高质量发展.2（二）数字经济引领新质生产力.3 二、二、AIGCAIGC 赋能赋能 XRXR 产业，内容端产业，内容端“无限供给无限供给”未来可期未来可期 .5 5（一）开源的生态推动 AI 技术高速发展.5（二）AI 技术为 XR 内容生态提供新可能.6 三、三、VRVR 行业：内容硬件相辅相成行业：内容硬件相辅相成 .1111（一）XR 产品发展历程.11（二）应用生态发展遇瓶颈，VR 硬件出货量承压.12（三）内容增长与硬件起量互相带动，拉动 V8、R 生态.13 四、四、Vision Pro Vision Pro 硬件配置强大，有望引领技术创新硬件配置强大，有望引领技术创新 .1515（一）Vision Pro 正式发售，或迎空间计算时代.15（二）Vision Pro 硬件阵容强大，性能实现创新突破.15（三）Vision Pro 助力 XR 内容生态搭建.17 五、行业展望五、行业展望 .2222（一）VR 性能落地加速，24 年 VR 出货有望重回正增长.22（二）VR 影视：技术革新优化观看体验.23（三）VR 游戏：Vision Pro 推动游戏开发创新.24（四）VR 办公：探索多样化办公方式.25（五）VR 生活：打破时间9、空间限制，重塑生活场景.26 六、投资建议六、投资建议 .2727 七、风险提示七、风险提示 .2727 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 2 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 一、一、科技创新激发产业创新，技术赋能传媒领域科技创新激发产业创新，技术赋能传媒领域 （一）新质生产力将推动中国经济高质量发展（一）新质生产力将推动中国经济高质量发展 据据银河证券研究院银河证券研究院 20242024 年年 1 1 月发布的深度研究报告数字经济：引领新质生产力，打造经月发布的深度研究报告数字经济：引领新质生产力，打造经济新动能济新动能10、：当前，中国经济处于增长动能切换，结构调整阵痛时期，要维持中国经济的持续发当前，中国经济处于增长动能切换，结构调整阵痛时期，要维持中国经济的持续发展，有三项突出矛盾亟待化解：展，有三项突出矛盾亟待化解：1）房地产行业加速调整形成的经济增长“缺口”；2）服务业比重上升与生产效率提升过慢形成的“鲍莫尔病”；3）人口老龄化程度加深引发劳动力供给、总需求结构、财政收支平衡的一系列问题。要化解以上矛盾，“新质生产力”是关键要化解以上矛盾，“新质生产力”是关键。它基于科技创新以及数字化、网络化和智能化的进展，核心在于通过科技创新激发产业创新，进而促进产业向高端化、智能化、绿色化转型，是推动高质量发展的重要11、引擎。图图1 1：新质生产力新质生产力助力助力产业升级产业升级 资料来源：亿欧智库，中国银河证券研究院整理 2023 年 9 月，习近平总书记在黑龙江考察期间首次提出“新质生产力”的概念，并在随后的重要场合多次强调其重要性：2023 年 12 月的中央经济工作会议、2024 年初的中央政治局集体学习，以及 2024 年 3 月的全国两会，均突出强调了发展新质生产力的紧迫性和重要性。我们认为，发展新质生产力已成为中国实现现代化建设的关键组成：通过科技创新驱动产业升级和经济结构的优化，中国旨在构建一个更加强大、灵活的经济体系，以稳健应对全球经济增长放缓的大环境，确保国家持续稳定发展，朝着实现社会主12、义现代化国家的目标迈进。新质生产力新质生产力作为一种先进生产力，其作为一种先进生产力，其定义涵盖了技术突破、生产要素创新和产业转型。定义涵盖了技术突破、生产要素创新和产业转型。新质生产力的发展有三个重点方面：1）培养新型劳动者队伍；2）有效利用新型生产工具；3）构建适应新质生产力的生产关系。在技术和产业发展方面，具有颠覆性的新一代信息技术（人工智能 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3 3 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 AI、大数据技术、扩展现实 XR、云计算、区块链技术等）、新能源、新材料、先进制造、生物技术等战略性新兴产业13、的结合将发挥重要作用。同时，通用人工智能、量子信息、脑机接口、卫星互联网、人形机器人等未来产业也将被纳入创新视野。（二）数字经济引领新质生产力（二）数字经济引领新质生产力 数字经济将成为未来数字经济将成为未来 GDPGDP 增长的主要驱动力。增长的主要驱动力。新质生产力的核心要素为科技创新，从传媒的视角来看，我们认为，以人工智能和 AIGC 技术为代表的数字技术在未来数年无疑是发展速度最快、影响范围最大的科技变革之一。数字经济：引领新质生产力，打造经济新动能中明确阐述：数字经济将成为未来 GDP 增长的主要驱动力，且自 2012 年以来，我国数字经济平均增速15.9%，已连续 11 年显著高于14、 GDP 增速。数字经济持续发挥经济“稳定器”、“加速器”作用。图图2 2：中国数字经济规模及增速预测中国数字经济规模及增速预测 图图3 3：中国数字经济增速（名义）对比中国数字经济增速（名义）对比 G GDPDP 增速（名义）增速（名义）资料来源：信通院、中国银河证券研究院 资料来源：信通院，中国银河证券研究院 随着数字经济结构日趋优化，第一、二、三产业渗透率稳步提升，我们认为，产业数字化的升级转型将进一步加速，这将有望实现产业的高质量发展，增强产业竞争力与生命力，叠加近期人工智能相关技术和模型持续迭代进步，我们认为数字经济在中国经济总量中的占比也将持续提升。据数字经济：引领新质生产力，打造15、经济新动能预测：中国数字经济规模将从目前的据数字经济：引领新质生产力，打造经济新动能预测：中国数字经济规模将从目前的约约6060 万万亿元亿元提升至提升至 20352035 年的年的约约 150150 万亿元，万亿元，数字经济数字经济占占 GDPGDP 的的比重将从目前的不足比重将从目前的不足 50%50%提升至提升至20352035 年的年的 70%70%以上。以上。图图4 4：中国数字经济占中国数字经济占 GDPGDP 比重预计比重预计 20352035 年可达年可达 71.71.6060%图图5 5：数字经济分类占比（信通院数据口径）数字经济分类占比（信通院数据口径）资料来源：信通院、中16、国银河证券研究院 资料来源：信通院，中国银河证券研究院 数字经济引领着数字经济引领着新质生产力新质生产力，正正带动各带动各应用场景的广泛变革应用场景的广泛变革。从传媒的视角来看，新质生产 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。4 4 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 力正通过人工智能（AI）、大数据、扩展现实（XR）等关键技术的融合应用，引领内容创作、分发和消费模式的根本性变革。人工智能（人工智能（AIAI）：）：AI 可以分析大量的数据和趋势，帮助传媒互联网类公司预测受众的兴趣和需求，指导内容创作方向。通过分析用户的行为和偏好，AI17、 能够提供个性化的内容推荐，使用户更容易发现他们感兴趣的内容，提高用户留存率和忠诚度。AI 技术可以帮助企业根据用户反馈和行为数据优化交互体验，提升用户满意度和参与度。大数据大数据：通过大数据分析，企业可以更全面地了解观众的喜好和行为模式，从而调整内容策略和推广方式，提高观众参与度和忠诚度。内容生产者可以更准确地预测内容趋势和热点，制定更有效的内容规划，提高内容生产的效率和质量。同时，大数据分析可以帮助企业更精准地了解受众群体，优化广告投放策略，提高广告转化率和 ROI。扩展现实扩展现实（XRXR）：）：扩展现实技术包括虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR）等技术，其正在彻底改变18、人们与周围环境的交互方式。通过创造沉浸式体验或在现实世界中添加数字元素，这些技术不仅为用户带来了前所未有的沉浸式娱乐体验，而且还为传媒行业带来了新的内容表现形式和商业模式。虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术可以创造出沉浸式的媒体体验，使用户能够身临其境地参与到内容中，增强内容的吸引力和影响力；XR 技术为传媒领域带来了全新的内容表现形式，如 360 度视频、虚拟现实电影等，丰富了内容创作的可能性，提升了用户体验的质量和深度；通过与 XR 技术的结合，企业也可以开发新的商业模式，如虚拟现实广告、虚拟门票销售等，开拓新的商业模式。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。5 5 T19、able_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 二二、AIGCAIGC 赋能赋能 XRXR 产业，内容端“无限供给”未来可期产业，内容端“无限供给”未来可期 （一）开源的生态推动（一）开源的生态推动 AIAI 技术高速发展技术高速发展 回顾人工智能的发展历程，目前全球人工智能的发展大致经历了两个阶段：1）1.0 阶段被动分析与判断：早期的人工智能的主要能力是被动地接受信息来进行分析和判断。比较典型的例子如：生物识别技术（根据人脸、虹膜等特征信息输入判断是否匹配）。这些技术没有主动创造内容的能力，更多地是对人类所输入信息的判断和匹配。2）2.0 阶段生成式 AI 出现20、：随着人工智能的不断发展，AI 的能力不再仅限于对被动输入信息的接受和分析，而是具备了一定的主动输出内容的能力。在这一发展进程中，Transformer和 Diffusion Model 这两个算法模型对推动生成式 AI 的发展起到了重要的作用。目前的生成式 AI已经可以自主生成文本、图片、视频等多种模态的信息。在人工智能的发展过程中，开源的生态起到了重要的作用：头部 AI 公司引领着各项技术向前,并使得后来者能够了解到最新的技术进展并发展相关的技术应用，而技术应用又进一步促进 AI 技术的发展。图图6 6：A AI I 开源加速技术发展进程开源加速技术发展进程 资料来源：Open AI，Me21、ta，Google Deep Mind，中国银河证券研究院整理 在开源生态的大背景下，大模型将持续不断迭代发展。同时，人工智能、大数据和 XR 等技术间的相互融合应用不仅为用户带来了丰富多彩、高度沉浸的体验，也为内容创作者和媒体产业提供了全新的工具和平台，推动了创新和多样化的发展。从工具迭代（生成式 AI）到内容生产（生成 AI+数据+创意），再到媒介更新（生成 AI+数据+XR）。这些以 AI 技术为代表的新质生产力在传媒领域中的运用标志着一个由技术进步引领体验方式和参与度的革新时代正在到来，开启了传媒领域新篇章。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。6 6 Table_Re22、portTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图图7 7：新质生产力正引领传媒场景变革新质生产力正引领传媒场景变革 资料来源：亿欧智库，中国银河证券研究院（二）（二）AIAI 技术为技术为 XRXR 内容生态提供新可能内容生态提供新可能 数字经济：引领新质生产力，打造经济新动能提出数字经济范式升级五大方向，其中之数字经济：引领新质生产力，打造经济新动能提出数字经济范式升级五大方向，其中之一“从有限供给到无限供给”中对无限供给的定义为：某种产品或资源的供应量可以随着需求的一“从有限供给到无限供给”中对无限供给的定义为：某种产品或资源的供应量可以随着需求的增加而无限量地增加。增加而23、无限量地增加。因此想要达成“无限供给”，需要企业生产产品的边际成本为 0，在这种情况下，企业的规模扩张主要依靠需求端的增长，而非传统的有限供给模式下依靠产能的扩张来实现增长。我们认为，随着潜在用户的增长和我们认为，随着潜在用户的增长和 AIGCAIGC 技术的不断迭代，未来技术的不断迭代，未来 XRXR 内容端有望实现内容端有望实现“无限供给”。“无限供给”。互联网用户的增加为互联网用户的增加为 XRXR 行业提供了潜在的受众用户，而行业提供了潜在的受众用户，而 AIAI 技术的进步则对技术的进步则对 XRXR 的发展提供的发展提供了技术加持：了技术加持：1）从潜在用户规模上看：我国互联网产业24、覆盖人口规模不断提升。据国家统计局，2022 年我国互联网上网人数 10.67 亿，我们预测到 2035 年中国互联网上网人数将有望达到 12.75 亿人。中国在人口规模、经济发展等全方位的超大市场规模，已经初步满足了“无限供给”出现的市场规模条件，这将非常有利于未来数字内容无限供给的有效价值输出，从而充分展现超大规模市场的需求优势。2）从技术层面看：通过 AI 画图工具、AI 基础世界模型如 Genie，以及 AI 3D 建模工具如DUSt3R 的应用，AI 技术不仅解决了传统游戏创作中的资源生成效率低和成本高昂的挑战，还为XR 环境的创造和互动提供了新的可能性。请务必阅读正文最后的中国银河25、证券股份有限公司免责声明。7 7 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图图8 8：有限供给与无限供给对比有限供给与无限供给对比 图图9 9：中国互联网上网人数及增速中国互联网上网人数及增速 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院预测 2.1 2.1 AIAI 画图工具画图工具帮助帮助 XRXR 快速生成视觉元素快速生成视觉元素 目前市面上的 AI 画图工具有 Stable Diffusion、Midjourney 等。以 Midjourney 为例，目前其生成图片速度已经小于 1 分钟/张，除基本的文生图功能外，Midj26、ourney 还提供图片风格混合、图生图、细节调整（Remix）等高级功能，更好的帮助用户生成满意的高质量图片。图图1010：A AI I 画图工具可以根据要求生成不同画风的原画作品画图工具可以根据要求生成不同画风的原画作品 资料来源：Midjourney，中国银河证券研究院 AI 画图工具为游戏美术开发提供了高效的工具和算法，它能够自动化处理游戏开发中的基础重复性工作，通过简单的文本描述就能够给出多种图片以供选择，例如通过使用 AI 生成的游戏场景、角色模型和特效。以 Midjourney 最新更新的 V6 模型为例，其将图像放大速度提高了 2 倍，这意味着用户在处理大型图像或进行精细调整时27、，能够显著减少等待时间。我们认为，我们认为，AIAI 画图工具能够迅速生成高质量的原画和纹理，为游戏和画图工具能够迅速生成高质量的原画和纹理，为游戏和 XRXR 应用中的美术资源应用中的美术资源开发提供了极大的便利。开发提供了极大的便利。这些工具通过文本描述即可生成多种风格的图像，大幅提高了资源制作的效率，缩短了开发周期。对于 XR 应用来说，这意味着可以快速迭代和实现视觉元素，使得创造沉浸式环境变得更加高效和多样化。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。8 8 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 2.2 2.2 AIAI 基础世界模型28、基础世界模型 GenieGenie 提高提高 XRXR 交互性和动态性交互性和动态性 2 月 26 日，Google 发布了基础世界模型 Genie。作为一个 110 亿参数的基础世界模型，Genie可以通过单张图像（包括合成图片、照片甚至草图）的提示生成一个可交互的虚拟环境。这意味着用户可以基于各种图像提示，与 Genie 创建的世界进行互动。因此，GenieGenie 本质是是一个基础世本质是是一个基础世界模型，界模型，GoogleGoogle 将其定义为生成式交互环境（将其定义为生成式交互环境（Generative Interactive EnvironmentsGenerative I29、nteractive Environments），其能力不仅），其能力不仅限于识别和解释图像内容，还能根据用户的潜在动作提示，生成动态的、连续的场景变化。限于识别和解释图像内容，还能根据用户的潜在动作提示，生成动态的、连续的场景变化。下图展示了 Genie 根据一些素材生成虚拟世界的效果，包括提示帧和连续四次执行一个潜在动作后的第二帧，素材的来源包括文生图片的合成图、手绘草稿、以及现实世界的照片。尽管有些图像在视觉上与数据集略有差异，但在每种情况下，Genie 都能生成清晰的角色移动的过程。Genie 提供的是生成式交互环境，用户可以通过各种方式提示模型，可以使用生成的图像或手绘草图。在每个时30、间点，Genie 都可以采用用户提供的潜在动作来生成下一帧，产生具有有趣和多样化角色动作的轨迹。这些轨迹可以基于合成图像或手绘草图生成，显示了 Genie 在多样化输入下的灵活性和创造力。图图1111：G Genieenie 根据潜在轨迹模拟出同一场景下多样化的角色轨迹（合根据潜在轨迹模拟出同一场景下多样化的角色轨迹（合成图像）成图像）图图1212：G Genieenie 根据潜在轨迹模拟出同一场景下多样化的角色轨迹根据潜在轨迹模拟出同一场景下多样化的角色轨迹（手绘草图）（手绘草图）资料来源：Google Deep Mind，中国银河证券研究院 资料来源：Google Deep Mind，中国31、银河证券研究院 对具体的移动指令，Genie 也生成了优秀的结果。在平台游戏的生成环境下，Genie 能够精确地执行“左”、“右”、“跳跃”、“无操作”等基本指令。图图1313：GenieGenie 可以在不同的提示图像中用相同的潜在操作产生相似的行为可以在不同的提示图像中用相同的潜在操作产生相似的行为 资料来源：Google Deep Mind，中国银河证券研究院 Genie 能够完全从互联网视频中来学习精确地控制画面。由于互联网视频通常没有关于正在执行哪个动作的标签，也没有关于图像的哪个部分应该被控制的标签，因此这对模型是一个挑战。Genie 表现出了出色的性能：它不仅学习观察了哪些部分通32、常是可控的，而且还可以推断出在生成的环境中一致的各种潜在行为。这使得 Genie 可以在不同的提示图像中用相同的潜在操作 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。9 9 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 产生相似的行为。图图1414：GenieGenie 可以模拟平台游戏在横移时的近远景视差可以模拟平台游戏在横移时的近远景视差 资料来源：Google Deep Mind，中国银河证券研究院 Genie 还可以在生成的过程中模拟视差，这是平台游戏中的常见功能，即当平台游戏的屏幕发生横移时，前景移动得更多，而背景只稍微移动，前景和背景以不同33、的速度移动，创造出深度感。从下面由文本生成的图像来看，Genie 较好的完成了模拟视差的任务，近景和远景的移动幅度模拟出了人观测的视觉效果，增强了生成环境的真实感和沉浸感。谷歌将 Genie 视作通用智能体发展的一个关键基石，认为它可以克服以往在游戏环境中开发AI 智能体时面临的一些限制，特别是关于可用游戏数量的限制。借助 Genie，AI 智能体能够在持续生成的新世界中接受训练，这些世界提供了无尽的学习课程，从而大大扩展了 AI 智能体的训练环境和场景。此外，谷歌提出的概念证明显示，Genie 学到的潜在动作能够被转移到真实世界和人类设计的环境中，这证明了其学习的普遍性和适用性。谷歌强调，G34、enie 可以应用于多个领域，而不需要任何额外的领域知识。这种通用性使得 Genie 不仅适用于 2D 平台游戏和机器人视频等特定类型的数据，也可以扩展到更广泛的互联网数据集，进一步证明了其广泛的应用潜力。我们认为，我们认为，GenieGenie 等等 AIAI 基础世界模型通过图像提示生成可交互的虚拟环境，直接为基础世界模型通过图像提示生成可交互的虚拟环境，直接为 XRXR 应用应用提供了生成式交互环境的能力。提供了生成式交互环境的能力。用户可以基于各种图像提示，与 AI 创建的世界进行互动，极大地丰富了 XR 环境的动态性和交互性。这种模型不仅能够识别和解释图像内容，还能根据用户的动作提示35、生成连续的场景变化，提供了一种全新的方式来创造和体验 XR 内容。2.3 2.3 AI 3DAI 3D 建模工具建模工具 DUSt3RDUSt3R 加速加速 XRXR 内容的生产和创新内容的生产和创新 由 Naver Labs 开发的 DUSt3R 是一款创新的 AI 3D 建模工具，能够从任意数量和角度的图像集合中快速生成场景的三维模型。其核心技术包括一种新颖的点图回归方法和基于 Transformer 的编解码器结构，旨在学习从像素到三维空间的映射。这种方法直接关联了图像的二维像素与三维空间坐标，提高了三维重建的精度和效率。同时，DUSt3R 利用了两个 Transformer 模型，一个36、编码器和一个解码器，通过这种结构来处理图像数据，提高了模型对于空间关系的理解能力。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1010 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图图1515：DUSt3RDUSt3R 通过两张图片构建通过两张图片构建 3 3D D 模型模型 资料来源：Naver Labs，中国银河证券研究院 我们认为，DUSt3R 对于游戏行业和 XR 行业具有较强的实际应用价值：DUSt3R 工具通过从图像集合中快速生成场景的三维模型，为 XR 内容创造提供了强大的技术支撑。这使得从原画到三维场景的转换变得更加高效，显著提高了 37、XR 环境制作的速度。这种技术的应用，不仅能够提升游戏和 XR 内容的视觉质量，还能通过高效的内容生成流程，加快 XR 应用的开发和推广。此外，快速且高效的 3D 建模技术还有可能增加市场上优质游戏的供应，为玩家提供更丰富、更高质量的 XR 游戏体验。AI 3D 建模工具将与 AI 画图工具、AI 基础世界模型构建起 AI 制作 XR 内容的产业链条，大幅提高行业的生产效率，推动 XR 行业向更高效、更创新的方向发展。总体而言总体而言，AIAI 技术对技术对虚拟现实虚拟现实领域的加成表现在资源制作的效率提升、虚拟环境的动态交互领域的加成表现在资源制作的效率提升、虚拟环境的动态交互能力增强以及三38、维模型生成的精度和速度提高。我们认为能力增强以及三维模型生成的精度和速度提高。我们认为：这些进步不仅降低了开发成本，加速这些进步不仅降低了开发成本，加速了内容创造，还为了内容创造，还为虚拟现实虚拟现实体验提供了更丰富的视觉效果和更深层次的互动性。体验提供了更丰富的视觉效果和更深层次的互动性。开发成本的降低开发成本的降低和用户体验的增强将会有更多用户愿意成为内容市场的消费者，有望推动内容端向着“无限供和用户体验的增强将会有更多用户愿意成为内容市场的消费者，有望推动内容端向着“无限供给”发展。给”发展。可以预期可以预期，虚拟现实虚拟现实领域将迎来更加多样化的应用场景领域将迎来更加多样化的应用场景、39、更高数量和质量的应用内、更高数量和质量的应用内容、容、更深度的用户沉浸体验。更深度的用户沉浸体验。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1111 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 三、三、VRVR 行业：内容硬件相辅相成行业：内容硬件相辅相成 （一）（一）XRXR 产品发展历程产品发展历程 VR（Virtual Reality）是指虚拟现实技术，是一种可以创建和体验纯虚拟世界的计算机仿真系统，它借助计算机等设备生成一个逼真的三维视觉、触觉、嗅觉等多种感官体验的虚拟世界，从而使处于虚拟世界中的人产生一种身临其境的感觉，多用于游戏娱乐场景40、，如 VR 眼镜、VR 显示、VR 一体机等。AR（Augmented Reality）是指增强现实技术，是一种实时地计算摄影机影像的位置及角度并加上相应图像、视频、3D 模型的技术，是将虚拟信息叠加到真实场景中，从而对使用者感知到的真实世界进行增强的技术。MR（Mixed Reality）即混合现实，是 VR 与 AR 技术的进一步发展，该技术通过在现实场景呈现虚拟场景，在用户之间搭建交流闭环，极大增强用户体验感。表表1 1：VRVR、ARAR、MRMR 对比对比 VRVR ARAR MRMR 定义 虚拟现实技术，利用计算机构建完全虚拟的三维世界。增强现实技术，在现实世界中通过视觉方式呈现一41、部分虚拟内容，为用户提供了更为自然和直观的交互方式。混合现实技术，将真实世界和虚拟世界混合在一起，来产生新的可视化环境，环境中同时包含了实时的物理实体与虚拟信息。设备 VR 多通过头戴设备和手持控制器头戴设备和手持控制器进行互动。AR 技术通常只需要智能手机或平板电智能手机或平板电脑脑，因此比 VR 更易于普及和应用。用户可以触摸、移动、操作虚拟物体，并与真实环境中的物体进行互动。原理 核心是利用计算机模拟虚拟环境，显示方面强调画面逼真和高清晰度。借助计算机图形技术和可视化技术产生虚拟对象，并将虚拟对象准确“放置”在现实世界中，呈现给用户一个感知效果更丰富的新环境。通过在真实环境中叠加虚拟图像42、、对象或信息，使用户能够与虚拟内容进行交互，同时保持对真实环境的感知。特点 完全虚拟场景，沉浸式和封闭环境沉浸式和封闭环境 灵活性更高灵活性更高；现实为主，虚拟为辅 在 VR 基础上，实现实时交互 体验 封闭式和沉浸式虚拟场景，完全与现实世界隔绝。更贴近真实环境 介于虚拟和现实之间 应用 目前在娱乐领域应用较多，VR 尤其在游戏行业游戏行业得到了广泛应用，其丰富沉浸式的体验有利于提振头显设备。在军事、教育、医疗、零售、工业和日常生活等方面都有广泛的应用潜力。MR 技术可以应用于多个领域，如教育、娱乐、医疗、建筑、旅游等。随着技术成熟和应用场景多样化以及设备普及，MR 技术有望在更多领域得到应用43、和推广。相关企业 Meta、苹果、索尼等 微软、Snap、Vuzix 等 苹果（Vision Pro）及产业链等 资料来源：智研咨询，中国银河证券研究院 VR/AR 产业链主要分为硬件、软件、内容、应用场景四部分。硬件方面，零部件主要由四大部分的电子元器件组成：芯片、传感器、显示屏幕、光学器件等。软件则包括了系统软件和工具软件。内容制作、分发到不同的场景应用。VR 围绕更强沉浸和交互体验升级，AR 除光学外均复用 VR 前沿技术，但要求更轻量化。从硬件设备来看，从硬件设备来看，20182018 年以来年以来 VRVR 产品硬件技术迭代加速，进入硬件性能爬升阶段，已经在产品硬件技术迭代加速，进入44、硬件性能爬升阶段，已经在显示分辨率、芯片、光学模组等各个核心部件完成了技术迭代。显示分辨率、芯片、光学模组等各个核心部件完成了技术迭代。同时各大厂商加速布局 VR 头显市场，基本每年都会有两款以上的大厂新品发售。2023 年索尼 PSVR2、Meta Quest3 等关键新品陆续发售，VR 硬件迭代仍在持续。我们预期，未来将我们预期，未来将会有会有更更多多硬件硬件新品亮相，轻薄化、交互升级新品亮相，轻薄化、交互升级将是主要将是主要趋势趋势。20242024 年年全球全球 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1212 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告45、数字经济专题报告 VRVR 产业有望恢复增长趋势。产业有望恢复增长趋势。在第 57 届 CES 展会上，索尼宣布正在开发沉浸式空间内容创作系统，其中包括配备高质量 4K Micro OLED 显示器和视频透视功能的 XR 一体机，以及一对经过优化的用于与 3D 对象进行直观交互和精确指向的控制器，头显预计最早在 2024 年推出；继发布首款头显设备 Vision Pro，带动 VR 市场复苏之后，苹果又发布了关于第二代头显的新品计划，且更具有性价比；Meta 也宣布将于 2024 年末在中国销售价位较低的新款 VR 头显。图图1616：近年近年 VRVR 设备的关键技术迭代与新品的发售情况设备46、的关键技术迭代与新品的发售情况 资料来源：Meta，Sony，映维网，Wellsenn，Pico VR，中国银河证券研究院 表表2 2：20222022 年下半年以来主要年下半年以来主要 VRVR 硬件新品硬件新品 Pancake 1Pancake 1 Pico 4Pico 4 Quest ProQuest Pro PS VR 2PS VR 2 Vision ProVision Pro Quest 3Quest 3 发布时间 2022.7.25 2022.9.27 2022.10.12 2023.2.22 2023.6.6 2023.9.27 芯片 骁龙 XR2 骁龙 XR2 骁龙 XR2 M47、ediaTek M2+R1 骁龙 XR2 Gen 2 透镜 Pancake 透镜 Pancake 透镜 Pancake 透镜 菲涅尔透镜 Pancake 透镜 Pancake 透镜 分辨率 2280*2280 2160*2160 1800*1920 2000*2040 约 3548*3144 2064*2208 首发售价￥2999 起￥2499$1,499.99￥4499$3499$499 资料来源：映维网，京东，中国银河证券研究院 （二）（二）应用生态发展遇瓶颈，应用生态发展遇瓶颈，VRVR 硬件出货硬件出货量量承压承压 2323 年全球年全球 VRVR 销量放缓，市场遇增长瓶颈：销量放缓，48、市场遇增长瓶颈：根据 wellsenn XR 的统计数据，2023 年全球 VR销量为 753 万台（sell out 口径），较 2022 年下滑 24%。主要原因是 Meta、Pico 等头部品牌销量不佳。2023 年 Meta 全年销量约为 534 万台，较 2022 年同比下降 32%，Pico 全年销量为 26 万台，较 2022 年下滑 73%。图图1717：全球全球 VRVR 年度出货量年度出货量 图图1818：全球全球 VRVR 季度出货量季度出货量 资料来源：wellsenn，中国银河证券研究院 资料来源：wellsenn，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券49、股份有限公司免责声明。1313 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 四季度销量四季度销量同比下滑同比下滑：2023 年四季度全球 VR 出货量为 303 万台，同比下降 11%。四季度为VR 销售旺季，但受到新品 Quest 3 定价偏高的影响，Meta 四季度整体销量不及预期。wellsenn XR 数据显示，Quest 3 四季度销量为 125 万台，Meta 四季度整体销量为 236 万台，未能达到去年同期 279 万台的销售水平。海外市场海外市场：根据 wellsenn XR 数据统计数据，23 年四季度海外市场 VR 头显销量为 287 万台50、，同比下降 6%。其中 Meta 销量为 234 万台，较去年同期 278 万台的销量下滑 15%；23 年新上市的索尼 PS VR 2 海外销量 39 万台，其余品牌贡献较小，多集中在 B 端市场。国内市场国内市场：据 wellsenn，2023 年中国 AR/VR 头显出货 71.5 万台，其中 AR 出货 18.5 万台，VR 出货 53 万台，VR 出货量同比下滑 57.9%。2023 全年，AR 出货占整体中国市场 AR/VR 出货的 26%，占比明显提高。第四季度单季度来看，VR 头显销量 15 万台，同比下滑 57%，主要是国内头部品牌销量出现了明显下滑，其中 Pico 四季度整51、体销量仅约 5.6 万台。四季度 AR 出货 6 万台，同比增长 22%。图图1919：海外海外 VRVR 季度出货量季度出货量 图图2020：国内国内 VRVR 季度出货量季度出货量 资料来源：wellsenn，中国银河证券研究院 资料来源：wellsenn，中国银河证券研究院 国内 VR 头显出货量在 2023 年出现了比较明显的同比下滑，主要原因可能是以 Pico 为首的中国 VR 厂商开始大幅降本增效，削减广告营销投入费用、降低平台补贴力度、打卡返现等促销活动力度减弱、员工规模削减，且并未能推出新款 XR 头显。海外品牌方面，Sony PS VR2 在 2023年发布，但后期持续消化一52、季度库存。国内 Top 4 厂商在 2023 年均未推出亮眼新品，主力系列仍为 Pico 4、Nolo CM1、DPVR E4、HTC Vive Cosmos 等旧产品，由于目前一体机 VR 换机周期仍相对较长，各平台游戏内容一致性较高，消费者缺乏换机升级的动力。在 B 端市场，2023 年的绝大部分出货仍然集中在线下游娱类体验门店，教育、政府、医疗等商用采购体量较小。同时，在传统的文博文旅等项目上，也受到了来自 AR 厂商的冲击，以 Rokid为例的 AR 眼镜厂商在渠道及内容适配上均存在优势。（三）内容增长与硬件起量互相带动，拉动（三）内容增长与硬件起量互相带动，拉动 VRVR 生态生态 53、VRVR 应用端新品的增速是可观的：应用端新品的增速是可观的：对比部分主要的 VR 应用商店可以看到，目前 VR 应用商店中 Pico Store 和 Oculus Store 更新频率较高，PS VR 商店和 Vive Port 由于其基数已经较大，整体更新速度不快，但仍有一定数量的新品上架。VRVR 优秀作品频出，迭代速度快：优秀作品频出，迭代速度快：以 Pico Store 为例，对比 2022 年 7 月和 2024 年 3 月榜单，当时付费榜前十现已无应用在榜。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1414 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告54、数字经济专题报告 表表3 3：Pico StorePico Store 付费榜前十对比付费榜前十对比 名次 2024.03 2022.07 名称 类型 价格（元）名称 类型 价格（元）1 MOON VR 视频播放器 视频 34.90 多合一运动 VR 运动 80.00 2 光之乐团 音乐 49.90 OhShape 完整版 音乐 70.00 3 实况钓鱼 休闲 69.90 超能军团 射击 88.00 4 项目终点 冒险 79.90 维京战鼓 音乐 79.90 5 突击行动 射击 89.90 爱丽丝前传：误入兔子洞 解谜 49.90 6 亚利桑那阳光 2 动作 177.90 乒乓：致胜 11 分55、 运动 99.90 7 多合一运动 VR 运动 79.90 亡灵游侠：解脱 冒险 89.90 8 迷室 VR 解谜 89.90 愤怒的小鸟 VR：猪之岛 冒险 49.90 9 雇佣战士 射击 70.00 爆裂球拍：Nx 运动 64.60 10 暴走街区 射击 48.90 动感音旅 音乐 68.90 资料来源：Pico VR，中国银河证券研究院 Meta Quest3Meta Quest3 推出，追求高性价比：推出，追求高性价比：2023 年 10 月 Meta 推出 Quest3，称其为“第一款主流混合现实头显”，相比 Quest Pro，Quest3 舍弃了眼动追踪，更注重高性价比，探索功能56、与价格的平衡，Meta 尝试在有限的定价空间中尽可能实现技术性与产品化的统一，以满足多层次的消费需求。预计 Quest 系列的出货量和 Oculus Store 内的应用数量将会有进一步的增长，进一步推动 VR内容生态的构建。Vision ProVision Pro 加快内容生态建设：加快内容生态建设：Vision Pro 的内容生态系统在持续优化，为用户提供丰富、多样、高质量的内容和应用，以满足用户的不同需求和兴趣。目前，苹果与开发者和内容创作者进行合作，为 Vision Pro 打造专属的应用和内容，同时也兼容现有的 iOS 和 macOS 的应用和内容，以扩大 Vision Pro 的内57、容库和用户基础。我们认为，我们认为，硬件端出货量的早期积累使得应用厂商有意愿制作相关的应用内容，推动了早期硬件端出货量的早期积累使得应用厂商有意愿制作相关的应用内容，推动了早期内容生态的建立。随着内容生态的建立。随着 AppleApple 等老牌大厂加入，其自有的内容生态也将为整个内容端注入新的活等老牌大厂加入，其自有的内容生态也将为整个内容端注入新的活力，进一步丰富整个内容端。而内容端的长线、稳定的发展能够在较长的时间维度上保持用户的力，进一步丰富整个内容端。而内容端的长线、稳定的发展能够在较长的时间维度上保持用户的新鲜感和体验感受，维持用户粘性，从而反哺硬件端，最终实现硬件端和内容端的交替58、上升、共新鲜感和体验感受，维持用户粘性，从而反哺硬件端，最终实现硬件端和内容端的交替上升、共同发展。同发展。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1515 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 四、四、Vision Pro Vision Pro 硬件配置强大，有望引领技术创新硬件配置强大，有望引领技术创新（一）（一）Vision Pro Vision Pro 正式发售，或迎空间计算时代正式发售，或迎空间计算时代 20242024 年年 1 1 月月 1919 日，苹果首款日，苹果首款 MRMR 头显设备头显设备 Apple Vision 59、ProApple Vision Pro 在美国市场率先开启预售，在美国市场率先开启预售，2 2 月月2 2 日正式发售。日正式发售。苹果 CEO 库克表示：“如同 Mac 将我们带入个人计算时代，iPhone 将我们带入移动计算时代，Apple Vision Pro 将带我们进入空间计算时代”。此外，库克称，Vison Pro 开创了一类新的计算设备，能将数字世界融入真实世界，从而实现增强现实（AR）。Vision Pro 摒弃了复杂的手柄操作，仅需手、眼、语音就能实现交互，苹果将这种新的计算范式称为“空间计算”。Vision Pro 作为苹果布局 MR 领域的重磅产品，对 VR/MR 行业具60、有里程碑式的意义，有望替代传统 PC 和游戏机，引领用户进入一个全新的空间计算时代。该产品不仅打破了传统 VR 头显的应用场景局限，探索新的使用场景，更重新定义了头显的新范式。目前，苹果 Vision Pro 销量基本符合预期，或带动 VR 生态迎来新一波的发展：我们认为，随着消费者对 Vision Pro 的关注度和认可度提升，Vision Pro 可逐步实现口碑积累，结合苹果自身内容生态优势和优化的开发者生态系统，Vision Pro 有望推出更多爆款应用，带动产品销量的进一步增长。苹果可以迁移其多年来运营 iOS 生态的经验，快速扩张其空间计算操作系统 visionOS，搭建围绕 vis61、ionOS 的内容和开发者生态。届时，不仅 Apple 自身，整个 VR 行业的生态都有望得到进一步的发展。（二）（二）Vision ProVision Pro 硬件阵容强大，性能实现创新突破硬件阵容强大，性能实现创新突破 根据苹果官网信息，256GB 版本售价为 3499 美元（约人民币 2.5 万元）；512GB 版本售价为3699 美元（约人民币 2.7 万元），1TB 版本售价为 3899 美元（约人民币 2.8 万元）。Vision ProVision Pro 硬件端阵容豪华，部分性能较市场同类产品做出了创新突破。硬件端阵容豪华，部分性能较市场同类产品做出了创新突破。其外形与滑雪护目62、镜相仿，在设备参数方面，Vision Pro 头显重 600650g，采用双芯片设计，配备苹果自研 M2 芯片和全新 R1 芯片，整机包括 12 个摄像头、5 个传感器和 6 个麦克风；在电池方面，苹果为Vision Pro 设计了可拆卸电池系统并申请了专利，产品可插电全天使用，也支持外接电池，续航达2 小时。图图2121：Vision ProVision Pro 拆解拆解 图图2222：Vision Pro XVision Pro X 射线图射线图 资料来源：iFixit，中国银河证券研究院 资料来源：Creative Electron，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股63、份有限公司免责声明。1616 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 表表4 4：Vision ProVision Pro 产品参数产品参数 项目 参数 显示屏 配备由 Apple 芯片驱动的突破性超高精度的显示屏系统，Apple Vision Pro 使用 micromicro-OLED OLED 技术技术将 2300 2300 万像素万像素置于两个邮票大小的显示屏，相当于每只眼睛配备一台 4K 以上的电视，还有全新的 R1 芯片，带来无延迟、即时呈现的世界；支持广色域和 HDR 芯片 独特的双芯片设计双芯片设计 M2 带来无可比拟的表现，而全新的 R164、 芯片处理来自 12 部相机、5 个传感器和 6 个麦克风的信息，以确保内容毫无延迟地出现在用户眼前。R1 可在 12 毫秒内将新影像串流至显示屏，比眨眼速度还要快 8 倍。电池 外置电池，MagSafe 接口，单次充电可运行单次充电可运行 2 2 小时小时，且 Apple Vision Pro 可以在充电时使用 传感器 12*Cameras、5*Sensors(其中 1*LIDAR、2*结构光深度传感、2*IR 红外传感)音频系统 采用先进的空间音频系统，两侧的音频组件各有一组双驱动单元，带来根据用户的头部及耳朵形状定制的个性化空间音频，并可根据环境来调节。操作系统 Vision OS Vi65、sion OS 搭载全新的 3D 界面，让数字内容看起来、感觉上就像在用户的真实世界存在，透过自然光线和阴影的变化来帮助用户理解比例与距离。输入系统 为了让用户和数字内容互动，Apple Vision Pro 带来全新的输入系统，用户通过眼睛、双手和语音来控制。用户浏览 app 时，只要轻松地看着它们、捏合手指来选择、轻拂手腕来滚动，或听写输入。摄像头 配置立体 3D 主摄像系统，实现空间照片和视频捕获；18 毫米，f/2.00 光圈，650 万立体像素。传感器 Vision Pro 配备两个高分辨率主摄像头，六个面向世界的追踪摄像头，四个眼动追踪摄像头，TrueDepth 摄像头，激光雷达扫66、描，四个惯性测量单元，Flicker 传感器和环境光传感器。设备重量 21.2-22.9 盎司（600600-650650 克克）：重量取决于 Light Seal 和头带配置。电池重 353 克。内置应用 App Store、Encounter Dinosaurs、Files、Freeform、Keynote、Mail、Messages、Mindfulness、Music 等 其他 EyeSight 反向透视、眼动追踪、面部追踪、虹膜识别等 资料来源：Apple，映维网，VR 陀螺，中国银河证券研究院 我们认为，我们认为，Vision ProVision Pro 在硬件端和外观设计上较同类产67、品展现出突出优势，具体体现在芯片在硬件端和外观设计上较同类产品展现出突出优势，具体体现在芯片方案、显示方案和感知交互等方面。方案、显示方案和感知交互等方面。其中，Vision Pro 在芯片方面的设计独树一帜，M2+R1 的双芯片架构极大地提高了产品的核心竞争力。M2 是一款苹果的 PC 级处理器，它作为 Vision Pro 的主要动力源，同时运行visionOS、执行先进的计算机视觉算法并提供高效的图形处理能力。R1 是一颗协处理器，旨在精确处理来自设备摄像头、传感器和麦克风的输入信息。该芯片运行速度快，可以在 12 毫秒内将图像流式传输到显示器，其结果是显示出几乎无延迟的实时世界视图，为68、增强现实设备的响应能力开拓出新视野。其优势体现在：1 1）高效率和高处理能力：）高效率和高处理能力：R1 芯片具有强大的处理能力，能够实时处理来自 12 个摄像头、5 个传感器和 6 个麦克风的输入。2 2）低延迟：）低延迟：因延迟会导致人眼所见和身体所感知出现差异，造成眩晕。Vision Pro 配置的R1 芯片能够将延迟控制在 12ms 以内，为用户带来逼真和舒适的沉浸式效果。3 3）电源效率：）电源效率：混合现实设备需要消耗大量的电力来运行各种传感器、摄像头和显示屏等组 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1717 Table_ReportTypeIndex 数字经济专69、题报告数字经济专题报告 件，因此电源效率的优化至关重要。R1 芯片具有良好的电源效率，可以延长电池寿命。此外，也可以避免仅由单一芯片驱动系统导致的散热问题。图图2323：Vision ProVision Pro 双芯片系统双芯片系统 图图2424：Vision Pro Vision Pro 部分传感器部分传感器 资料来源：Apple，中国银河证券研究院 资料来源：Apple，中国银河证券研究院 苹果苹果 Vision ProVision Pro 在设计上重视用户体验，并对配置做了不同程度的创新在设计上重视用户体验，并对配置做了不同程度的创新，例如采用独特的 3P式折叠光路方案，实现头显的轻量化70、，显著提高用户的佩戴舒适度，同时视场角却能达到120，远超过现有的主流 VR 产品，这意味着用户在使用 Vision Pro 时，几乎可以获得与人眼可视范围相等的沉浸式体验；此外，产品采用的 Micro OLED 技术具有显著的性能优势，可以有效地削弱纱窗效应，为用户带来更加自然、舒适的视觉体验，有效提高沉浸感。在透视功能方面，Vision Pro 采用了全彩摄像头和外部 OLED 显示屏的组合，实现了 Eyesight 双向透视，这意味着用户可以通过全彩摄像头看到外界的情形，同时外界的人也可以通过外部显示屏看到用户的眼睛，实现用户和外界的通畅交流；交互方面，Vision Pro 不再配备任何71、手柄装置，用户主要通过眼动和手势追踪来实现与虚拟世界的交互。图图2525：Vision ProVision Pro 外观及电池外观及电池 图图2626：模拟模拟 Vision ProVision Pro 使用场景使用场景 资料来源：Apple，中国银河证券研究院 资料来源：Apple，中国银河证券研究院 （三）（三）Vision Vision P Pro ro 助力助力 XRXR 内容生态搭建内容生态搭建 3.1 3.1 建立建立 V Vision OSision OS 开发者生态，共享苹果庞大内容体系开发者生态，共享苹果庞大内容体系 AppleApple 独有内容社区助力独有内容社区助力 V72、RVR 生态发展。生态发展。Apple 所有产品均使用 iOS 系统下的 App Store。多年来 App Store 已经形成了一个独立于 Android、Windows 之外的内容生态链。2023 WWDC 上与 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1818 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 Apple Vision Pro 同时发布的专为空间计算而设计的操作系统 Vision OS 有望快速帮助 Apple 构建VR 生态链，填补其内容端的空白。目前，visionOS 已推出了在 Vision Pro 上本地运行的 Unit73、y，微软的 Team 和 Office 等应用软件。在内容生态上，在内容生态上，Vision ProVision Pro 基于苹果原有的庞大内容体系，生态应用场景丰富。基于苹果原有的庞大内容体系，生态应用场景丰富。Vision OS 系统鼓励并支持开发者共同参与和开发空间操作生态，并将原有移动内容进行迁移。目前，苹果已经推出适用于 Vision Pro 的应用商店，并开始接受开发者的应用申请，该应用商店不仅提供专为Vision Pro 设计的 3D 应用，还支持 2D 模式运行的 iOS 应用，兼容 iPhone 和 iPad 应用的开发框架，大多数 iPhone 和 iPad 应用程序都可以74、以窗口调用的形式直接发布到 Vision OS 应用商店中。图图2727：Vision Pro vision OSVision Pro vision OS 界面界面 图图2828：Vision Pro App StoreVision Pro App Store 资料来源：Apple，中国银河证券研究院 资料来源：Apple，中国银河证券研究院 在交互方式上，在交互方式上，Vision ProVision Pro 摒弃手柄，采用自然交互进行操作，更加贴近人体的自然习惯。摒弃手柄，采用自然交互进行操作，更加贴近人体的自然习惯。用户可以通过简单的手势、眼神、语音等方式与虚拟世界进行自然流畅的交互。截75、至目前，苹果已经申请了多项相关专利，包括手动控制+智能戒指、空间窗口、眼动交互、空间音频+气味生成等交互功能布局以及多人共享远程会议、“隔空打字”的虚拟键盘等场景布局。Vision ProVision Pro 打造更加沉浸式的交互体验：打造更加沉浸式的交互体验：苹果官网的宣传显示，Vision Pro 可通过改变用户与喜爱的应用程序交互、捕捉和重温记忆、欣赏精彩的电视节目和电影以及通过 FaceTime 与他人联系的方式，为强大的个人计算带来了新的维度。Apple Vision Pro 搭载 Apple 的第一个 3D 相机，让用户能用空间音频一同捕捉、重温并沉浸在回忆中。用户能存取 iClo76、ud 上的完整的照片图库，以真实的尺寸、鲜艳的色彩及丰富的细节来浏览他们的照片和视频。每一张 iPhone 拍摄的全景照片都能展开并围绕用户，给用户带来曾经置身其中的感觉。在 FaceTime 的使用上，Vision Pro 在通话过程中可以充分利用用户周围的空间，通话中的每个人都反映在真人大小的图块中，也可以应用在协同办公（共同演示 PPT 文稿等）、协同娱乐方面。3.2 Vision Pro3.2 Vision Pro 内容丰富，涵盖社交内容丰富，涵盖社交+游戏游戏+影视影视+生产力工具生产力工具 Vision Pro 发售当天，苹果官方宣布对应超过 600 款内容，而在不到两周的时间后，77、苹果营销高级副总裁 Greg Joswiak 就表示 Vision Pro 上的应用数量已突破 1000 款；类型丰富多样，在内容上定位：办公、观影、游戏、居家四大场景。游戏方面，游戏方面，Vision ProVision Pro 中游戏种类丰富，包括从中游戏种类丰富，包括从 iPhoneiPhone、iPadiPad 迁移过来的迁移过来的 2D2D 游戏，和专为头游戏，和专为头显设计的原生游戏。显设计的原生游戏。Apple Arcade 订阅服务已经完全对应 Vision Pro；据 VR 陀螺统计，截至 2024年 2 月 29 日，该服务内含超过 270 款游戏，并且其中有十余款专门针对78、新设备做出了设计调整；苹果强调 Vision Pro 用户可以以空间巨幕的形式畅玩 250+的兼容 Apple Arcade 游戏，例如Sonic Dream Team，Sneaky Sasquatch和Disney Dreamlight Valley Arcade Edition等。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1919 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 目前 Vision Pro 上休闲类的轻交互内容居多，据 VR 陀螺统计，截至 2024 年 2 月，Vision Pro上线的 1000+款应用中，游戏占比为 12.2%79、。而根据游戏类型排序，热门品类排名前三的分别是益智、桌面、休闲。Vision Pro 中目前人气最高的游戏是Lona:Cozy Puzzle Games，玩法为3D 拼图，本体免费，可付费解锁更多谜题，共有近 1.3 千名用户为其评出 4.6 的分数（满分 5分），人气断层式领先。以Lona:Cozy Puzzle Games为例，这是一款空间拼图游戏，游戏重的拼图可以按任意大小缩放，用户通过手势可以拖动、旋转以及改变拼图的大小，从而搭建出精美的 3D 模型。借助Vision Pro 出色的显示效果和精确的手势识别，采用手势交互的 VR 游戏能够在该平台获得更好的游戏体验。而相应地，由于 Vi80、sion Pro 现阶段并没有提供对应的手柄，部分需要使用 VR 手柄进行交互的游戏，则可能难以直接进行移植或达到良好的交互效果。图图2929：Apple AracdeApple Aracde 宣传海报宣传海报 图图3030：游戏游戏LoLona:Cozy Puzzle Gamesna:Cozy Puzzle Games 资料来源：Apple，VR 陀螺，中国银河证券研究院 资料来源：腾讯网，中国银河证券研究院 观影方面，观影方面，Vision ProVision Pro 支持支持 AppleTVAppleTV、Disney+Disney+、NBANBA：Live Games&ScoresLi81、ve Games&Scores 等多个视频内容平等多个视频内容平台，可选择不同的影视内容形式台，可选择不同的影视内容形式，包括 180 度的沉浸式 3D、大屏 3D、大屏 2D 和空间视频，显示效果出色。通过两个超高分辨率的显示屏，Apple Vision Pro 可将任何空间转换成个人影院，屏幕感受如同 100 英尺之宽阔，并搭载先进的空间音频系统。Apple Immersive Video 提供 180 度高分辨率视频并搭载空间音频，用户能实现沉浸式观影，并瞬间转移到全新的空间。在苹果2023WWDC 开发者大会上，迪士尼也宣布将其流媒体应用 Disney+引入 Vision Pro，通过82、 3D 电影的形式，将迪士尼 IP 内容呈现给 Vision Pro 用户。办公方面，生产力工具办公方面，生产力工具 KeynoteKeynote、Microsoft OfficeMicrosoft Office，视频会议软件，视频会议软件 SlackSlack、ZoomZoom、TeamsTeams 等均已等均已上线上线 Vision ProVision Pro。结合苹果 Persona 功能，Persona 用户可以通过扫描和采集面容信息，为自己创建3D 模型，在通话时显示 3D 立体形象，并实时反映面部和手部运动。例如 2 月 4 日登陆 Apple Vision Pro 并为其推出原生83、应用的钉钉，基于 vision OS 新系统特性推出了多屏互动、超级表情、手势标注、语音激励、虚拟人分身、巨幕直播等一系列特有功能；叠加 Persona，用户不用在会议中露脸，而是通过生成的虚拟人分身实时反映参会者的表情和动作。此外，作为 Vision Pro 的重要场景，Apple Vision Pro 平台在 3D 创作、设计、营销等领域适用性也较高，应用市场推出多款 3D 设计类应用。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2020 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图图3131：Disney+Disney+与与 Vision P84、roVision Pro 持续合作持续合作 图图3232：苹果发布苹果发布 PersonaPersona 生成生成 3D3D 形象指导视频形象指导视频 资料来源：迪士尼中国，中国银河证券研究院 资料来源：Apple，中国银河证券研究院 3.3 3.3 三维内容生态或迎变革性机遇三维内容生态或迎变革性机遇 苹果苹果 Vision ProVision Pro 发布，意味着基于空间计算的三维计算机生态开始商业化。发布，意味着基于空间计算的三维计算机生态开始商业化。Vision Pro 从芯片、集成电路，到计算机硬件、操作系统、软件工具、应用生态等，完全以空间三维建立的一套全新的三维计算机系统，进而帮85、助人类在现实世界中构建起一套平行的三维计算机世界，从而实现三维内容交互，构建出虚拟与现实融合交互的新生态体系，有望引领全球新一轮科技创新，给人们的休闲娱乐、办公、生活方式等带来深远影响。在内容生态上，在内容生态上，Vision ProVision Pro 是苹果生态系统的重要补充与扩展。是苹果生态系统的重要补充与扩展。一方面，Vision Pro 将支持iPhone 和 iPad 的应用，初始生态环境相当丰富；另一方面，苹果强大的开发者生态系统和品牌号召力有望催生出大量的优秀 MR 原生内容，带来全新的三维内容应用生态。目前，Vision Pro 的应用适配正稳步进行，微软 Office、迪士86、尼等各业龙头积极响应适配 Vision OS，各类应用接连落地。在苹果举办的开发者大会 WWDC 2023 上，苹果公开截至 2022 年底苹果注册开发者总数 3697万人，App Store 在全球范围内 App 总量超过了 178 万。这意味着苹果有望通过其庞大的用户群体和开发者规模为 MR 以及 XR 发展挖掘更多的需求和使用场景，推动 Vision Pro 开发者生态的建立，加快内容生态从 2D 向 3D 过渡。图图3333：AppleApple 全球开发者数量全球开发者数量（万）（万）资料来源：Apple WWDC，中国银河证券研究院（数据截止每年年中的苹果 WWDC 大会，但 2087、23 年大会披露的为截止 2022 年底的数据）请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2121 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 我们认为，我们认为，Vision ProVision Pro 有望成为下一代交互终端，加快构建有望成为下一代交互终端，加快构建 MRMR 生态圈。生态圈。同时，未来 MR 产品的逐步普及有望促进内容和应用的更新，为软件开发商和内容提供商带来更多商机，从而进一步扩充 MR 内容生态，形成良性循环。根据 IDC 数据预测，全球 AR/VR 总投资规模有望在 2026 年增至 508.8 亿美元，成为未来几年消费88、电子市场增长主要动力，依靠强大的产品质量和创新技术，Vision Pro 的推出有望提升 XR 产品的市场认知度，推动内容生态的建设发展，加速 XR 行业的成熟。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2222 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 五、行业展望五、行业展望 未来随着设备的发展与升级，VR/AR 技术的普及度将越来越高，终端产品不断丰富，虚拟现实市场前景广阔。2024 年，海外头部厂商有望进入中国市场，有望推动 VR 出货量重回正增长。VR 定位为沉浸、交互特性的媒介载体，有望对游戏机、投影仪、电视等娱乐场景进行渗透，进而发89、展至对健身、医疗、教育等多维度的生活场景进行辅助。（一）（一）VRVR 性能落地加速，性能落地加速，2424 年年 VRVR 出货有望重回正增长出货有望重回正增长 2424 年市场有望复苏发展：年市场有望复苏发展：2023 年，AR/VR 头显的出货量同比往年下降了 23.5%。在全球经济环境不稳定的背景下，消费者的购买力受到了一定程度的影响，且产品换机周期相对较长，对AR/VR 这类高端科技产品的需求也有所下降。此外，部分公司未如期推出新产品，缺乏创新和差异化竞争，导致 2023 年市场出现一定程度的下滑。随着 Apple Vision Pro 发布，苹果自带的内容生态有望丰富整个行业内容生90、态，进而反哺硬件出货量，带动硬件出货量回暖。根据 IDC，2024年 AR/VR 头显的出货量预计将增长 46.4%。Vision ProVision Pro 有望加速硬件创新：有望加速硬件创新：Apple Vision Pro 发布后，带动 VR 市场升温，Micro-OLED 屏幕成本快速下降，将逐步替换目前主流的 fast-lcd 屏幕，未来一段时间内 VR 头显中，pancake+Micro OLED 或将成为主流搭配。同时，随着 Apple 下代产品研发推进，供应链体系将持续壮大，引来更多上游零部件厂商和下游内容生产者的加入，预计未来 3 年内硬件成本也将加速下探，在硬件端实现性能迭91、代，丰富搭载功能、推动零部件技术升级。VRVR 硬件迭代加快：硬件迭代加快：自 2022 年开始，VR 硬件的迭代加速，全球主要厂商均先后发布 VR 新品，带动 VR 硬件基数不断扩大，为 VR 内容端的发展奠定硬件基础。这在中国市场表现的尤为明显：据 wellsenn，2022 年下半年至 2023 年上半年，全球 VR 硬件出货量约 805 万台，其中国内VR 出货量约 95 万台。图图3434：海外海外 VRVR 季度出货量季度出货量同比表现相对平稳同比表现相对平稳 图图3535：国内国内 VRVR 出货量出货量 20222022 年起迎来一波起量年起迎来一波起量 资料来源：wellse92、nn，中国银河证券研究院 资料来源：wellsenn，中国银河证券研究院 随着这一轮 VR 硬件迭代，目前市面上主流的 VR 设备基本都采用了较轻便的 Pancake 透镜，在提高光学成像质量的同时极大减少了光学部件的体积。同时，在分辨率、芯片性能上也基本完成了迭代更新。目前的主流 VR 硬件，已经可以支持高画质的游戏和视频流畅运行，同时用户长时间佩戴的头部负担也随着整机重量的不断轻量化而减轻。目前的主流 VR 硬件已经具备了支持大型内容场景长时间运行的能力。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2323 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题93、报告 VRVR 内容供给端：内容供给端：目前国内外主要的 VR 应用商店如 QuestStore、PicoStore 等均保持较高的内容增速。截至 2024 年 3 月 14 日，QuestStore 目前应用数量已接近 600 个；Pico Store 内游戏应用数量已经超过 600 个，且仍在以较为稳定的频率更新。图图3636：主流主流 VRVR 应用商店应用数量对比（截至应用商店应用数量对比（截至 20242024 年年 3 3 月月 1414 日）日）图图3737：AIAI 赋能赋能 VRVR 产业链产业链 资料来源：VR 陀螺，中国银河证券研究院 资料来源：中国银河证券研究院整理 A94、IAI 技术赋能技术赋能 VRVR 生态构建：生态构建：我们认为，整个 VR 生态的构建是通过硬件、内容、开发者、用户共同完成的，四者相辅相成，构成了 VR 生态的良性循环。随着 AI 技术的不断发展，AI 视频、AI 图片等技术将赋能 VR 游戏、VR 视频的生产，加速 VR 优质内容的增加，从而带动整个VR 生态的发展。VR 生态的整体发展最终也将反哺内容端，实现整个产业链条的良性循环和蓬勃发展。（二）（二）VRVR 影视：技术革新优化观看体验影视：技术革新优化观看体验 VR+VR+影视带来影视行业新机遇：影视带来影视行业新机遇：近年来，各类 VR 影像作品逐渐在全球各大电影节或艺术节上亮95、相，推动对 VR 影视内容的探索。其中，世界四大国际电影节之一的威尼斯电影节还专门在官方竞赛单元中设置了 VR 单元。国内多家头部影视公司也开始布局 VR 行业：2024 年 2 月，芒果超媒旗下芒果 TV-Vision 上架 App Store，成为国内首个上线 Vision Pro 的长视频平台。图图3838：Vision ProVision Pro 观影沉浸感观影沉浸感 图图3939：迪士尼为迪士尼为 Vision ProVision Pro 带来多部带来多部 3D3D 电影电影 资料来源：新浪 VR，中国银河证券研究院 资料来源：映维网，中国银河证券研究院 Vision ProVisi96、on Pro 优化差异化和沉浸式观看体验：优化差异化和沉浸式观看体验：海外内容平台方面，Apple Vision Pro 在应用商店中上线了 Disney+、Netflix、亚马逊 Prime Video 等内容平台，有望凭借其先进的空间音频系统、最高分辨率的 micro-OLED 显示器以及 Dolby 视界的支持，以及多屏展示和 3D 显示，显著提升用 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2424 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 户的观影体验。（三）（三）VRVR 游戏：游戏：Vision ProVision Pro 推动游戏97、开发创新推动游戏开发创新 3.1 3.1 海外市场逐渐起量，核心变现地位渐显海外市场逐渐起量，核心变现地位渐显 游戏是游戏是 VRVR 的核心内容应用及变现方式的核心内容应用及变现方式，海外游戏处于起量状态：，海外游戏处于起量状态：据 Steam，截至 2024 年 3月 14 日，Steam 平台 VR 内容数量达 7951 款，是目前具备 VR 内容应用最多的平台。平台内 VR游戏数量稳步增长，有望推动 VR 应用生态构建。伴随海外 VR 游戏逐渐起量，以 VR 游戏为代表的重度体验内容仍是 VR 内容生态的重要方向。图图4040：SteamSteam VRVR 内容与用户数据内容与用户数98、据 资料来源：Steam，中国银河证券研究院 3.2 Vision Pro3.2 Vision Pro 创新空间游戏及交互游戏创新空间游戏及交互游戏 重度 VR 游戏生态发展处于起步阶段，从以下维度看：深度深度 VRVR 游戏玩家体量不足，难以支撑游戏玩家体量不足，难以支撑 VRVR 硬件设备：硬件设备：根据 Steam 公布的数据，2023 年 12 月Steam VR 玩家占比为 1.84%，我们估计 Steam 2023 年度的月活跃用户数为 1.7 亿，由此估算，全球 Steam VR 月活跃数量约 310 万。国内方面，我们估计 Steam VR 玩家中 10%-20%的玩家为中国玩99、家，推算国内 Steam VR 月活跃用户约 31-62 万人。对比硬件出货量，尽管还有 PS VR 这样的游戏平台未统计，但 VR 重度游戏玩家的数量目前也远远不能支撑 VR 设备出货量的持续增长。国内国内主机用户群体体量大且保持较好增长速度，因此主机用户群体体量大且保持较好增长速度，因此 VRVR 深度游戏的用户的发展具有一定潜深度游戏的用户的发展具有一定潜力：力：据音数协游戏工委发布的主机游戏市场调查报告，2022 年国内主机游戏玩家数量将为 894万，根据 2023 年全球主机用户玩家数量同比例估计，2023 年主机游戏玩家数量将达到近 940万。我们认为，在用户数量原始累积阶段结束后100、，VR 重度游戏生态将会迎来高速的发展。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2525 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图图4141：SteamSteam 月活跃用户数（月活跃用户数（百百万）万）图图4242：中国主机游戏玩家数量（万）中国主机游戏玩家数量（万）资料来源：Steam，中国银河证券研究院 资料来源：中国音数协游戏工委，中国银河证券研究院 Vision ProVision Pro 创新“空间游戏”，提升游戏体验：创新“空间游戏”，提升游戏体验：目前，Vision Pro 上的游戏主要有以下三种呈现逻辑跨平台的游戏串流、2101、D 游戏投屏以及原生支持 Vision OS 的“空间游戏”。基于强大的设备性能，Vision Pro 有望促进游戏设计和开发的革新，完善空间设计、提升游戏用与媒体体验。尤其是在游戏应用中，玩家可以直接通过手势操作，从而告别传统的手柄操作方式，更符合用户的操作习惯。基于基于 Vision ProVision Pro 空间计算能力加持下的全新交互方式，应用开发有望迎来革命性创新：空间计算能力加持下的全新交互方式，应用开发有望迎来革命性创新：现有的 MR 游戏的游戏元素与现实场景相互影响的比重并不大，而基于 Vision Pro 的空间计算，有可能带来更深入和沉浸的 MR 游戏体验，甚至是构建跨越102、沉浸感范围的游戏。目前开发者已经开始设计 MR 程序和应用，探索真实空间与虚拟空间更加紧密结合的全新交互；近期，苹果宣布了 3款即将登陆 Apple Arcade for Apple Vision Pro 的空间计算游戏Altos Odyssey:The Lost CityGibbon:Beyond the Trees by Broken Rules及Spire Blast by Orbital Knight，丰富 Vision Pro 的原生内容。图图4343：Vision Pro 3DVision Pro 3D 交互演示画面交互演示画面 图图4444：Vision ProVision Pr103、o 拓展游戏场景拓展游戏场景 资料来源：Vision Pro，中国银河证券研究院 资料来源：VR 陀螺，中国银河证券研究院 （四）（四）VRVR 办公：探索多样化办公方式办公：探索多样化办公方式 Vision ProVision Pro 探索未来办公方式：探索未来办公方式：苹果硬件副总裁 Mike RockWell 在采访中表示“不希望 Vision Pro 成为一款纯游戏设备，希望它能够成为效率工具”。目前 Vision Pro 的应用商店中已上线多种商务办公应用，其中部分应用是专门为 Vision Pro 打造，一些应用则为 Vision Pro 做了版本调优。国内的办公软件钉钉、Xmin104、d 等也纷纷上线 Vision Pro，通过大屏显示及 Vision Pro 自带的交互系统，对 APP 进行了对应调整。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2626 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 打破传统办公场景限制：打破传统办公场景限制：与常见的办公场景不同，Vision Pro 的用户可以一次性在面前打开多个大屏，并自动调节屏幕窗口的显示大小。例如钉钉基于 vision OS 新系统特性为其打造了完整的 3D 环境，用户佩戴 Vision Pro 并打开钉钉后，通过手势拖放可同时展示多个窗口，实现多屏办公和多任务的并行处理105、，参会者还可以充分利用新系统对手势的捕捉能力，实时进行手势标注，以及借助“Persona”功能创建虚拟人分身，用户不用在会议中露脸也能实时反应参会者的表情和动作。图图4545：钉钉在钉钉在 Vision Pro Vision Pro 中实现多屏办公中实现多屏办公 图图4646：Vision ProVision Pro 虚拟人分身虚拟人分身 资料来源：钉钉，中国银河证券研究院整理 资料来源：钉钉，中国银河证券研究院 我们认为：随着空间计算时代的到来，我们认为：随着空间计算时代的到来，VR+VR+办公有望解锁更多的应用场景，在提升会议体办公有望解锁更多的应用场景，在提升会议体验、提高办公效率等方面106、呈现出较大的发展潜力。验、提高办公效率等方面呈现出较大的发展潜力。（五）（五）VRVR 生活：生活：打破时间空间限制，重塑生活场景打破时间空间限制，重塑生活场景 旅游行业成为旅游行业成为 VRVR 产业重要应用场景：产业重要应用场景：VR 全景技术让用户能够沉浸式地体验各种自然风光和生活场景。例如 VR 全景旅游在现实旅游景观的基础上，通过计算机技术实现现实场景的三维模拟，全面展示景区的环境、设施、服务功能区等，打破时间和空间的限制，为游客带来身临其境的体验感，实现内容展示和营销宣传方式的多样化。未来景区有望进一步实现线上的全景展现，并且借助 VR 技术和设备升级景区设施，增强交互性和体验感。107、“VR+VR+家居”改变生活方式：家居”改变生活方式：VR 技术的发展为家居领域带来更多可能性。例如在 VR 家居体验中，用户可以利用智能终端设备模拟产生一个虚拟的家居空间，通过视角控制和沉浸式交互体验，感受到真实的视觉、听觉、触觉等，并且结合自己的需求进行个性化定制。此外，VR 全景技术在家居领域的运用打破传统二维空间模式，能够让用户更加真实、直观的体验和感受家居布置的效果，为消费者带来了更加便捷、更具科技感的购物体验。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2727 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 六六、投资建议投资建议 数字经济108、将引领新质生产力，推动各行各业的数字化进步。从虚拟现实这一子领域来看，以人工智能技术为代表的新质生产力对虚拟现实领域的加成主要表现在资源制作的效率提升、虚拟环境的动态交互能力增强以及三维模型生成的精度和速度提高。我们认为这些进步不仅降低了开发成本，加速了内容创造，还为虚拟现实体验提供了更丰富的视觉效果和更深层次的互动性。随着 AI 技术的不断进化，我们可以预期产业内将迎来更加多样化的应用场景和更深度的用户沉浸体验。建议关注在相关内容生态已有布局的公司：芒果超媒（300413.SZ）、恒信东方（300081.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、锋尚文化（300860.SZ）等。七七、风险提示109、、风险提示 政策及监管环境的风险：技术迭代不及预期的风险；硬件出货量不及预期的风险；需求下滑或消纳能力不足的风险；AIGC 技术应用落地不及预期的风险；市场竞争的风险。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2828 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 插图目录插图目录 图 1：新质生产力助力产业升级.2 图 2：中国数字经济规模及增速预测.3 图 3：中国数字经济增速（名义）对比 GDP 增速（名义）.3 图 4：中国数字经济占 GDP 比重预计 2035 年可达 71.60%.3 图 5：数字经济分类占比（信通院数据口径）.3 图 6110、：AI 开源加速技术发展进程.5 图 7：新质生产力正引领传媒场景变革.6 图 8：有限供给与无限供给对比.7 图 9：中国互联网上网人数及增速.7 图 10：AI 画图工具可以根据要求生成不同画风的原画作品.7 图 11：Genie 根据潜在轨迹模拟出同一场景下多样化的角色轨迹（合成图像）.8 图 12：Genie 根据潜在轨迹模拟出同一场景下多样化的角色轨迹（手绘草图）.8 图 13：Genie 可以在不同的提示图像中用相同的潜在操作产生相似的行为.8 图 14：Genie 可以模拟平台游戏在横移时的近远景视差.9 图 15：DUSt3R 通过两张图片构建 3D 模型.10 图 16：近年111、 VR 设备的关键技术迭代与新品的发售情况.12 图 17：全球 VR 年度出货量.12 图 18：全球 VR 季度出货量.12 图 19：海外 VR 季度出货量.13 图 20：国内 VR 季度出货量.13 图 21：Vision Pro 拆解.15 图 22：Vision Pro X 射线图.15 图 23：Vision Pro 双芯片系统.17 图 24：Vision Pro 部分传感器.17 图 25：Vision Pro 外观及电池.17 图 26：模拟 Vision Pro 使用场景.17 图 27：Vision Pro vision OS 界面.18 图 28：Vision Pr112、o App Store.18 图 29：Apple Aracde 宣传海报.19 图 30：游戏Lona:Cozy Puzzle Games.19 图 31：Disney+与 Vision Pro 持续合作.20 图 32：苹果发布 Persona 生成 3D 形象指导视频.20 图 33：Apple 全球开发者数量（万）.20 图 34：海外 VR 季度出货量同比表现相对平稳.22 图 35：国内 VR 出货量 2022 年起迎来一波起量.22 图 36：主流 VR 应用商店应用数量对比（截至 2024 年 3 月 14 日）.23 图 37：AI 赋能 VR 产业链.23 图 38：Vis113、ion Pro 观影沉浸感.23 图 39：迪士尼为 Vision Pro 带来多部 3D 电影.23 图 40：Steam VR 内容与用户数据.24 图 41：Steam 月活跃用户数（百万）.25 图 42：中国主机游戏玩家数量（万）.25 图 43：Vision Pro 3D 交互演示画面.25 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2929 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图 44：Vision Pro 拓展游戏场景.25 图 45：钉钉在 Vision Pro 中实现多屏办公.26 图 46：Vision Pro 虚拟人114、分身.26 表格目录表格目录 表 1：VR、AR、MR 对比.11 表 2：2022 年下半年以来主要 VR 硬件新品.12 表 3：Pico Store 付费榜前十对比.14 表 4：Vision Pro 产品参数.16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3030 Table_ReportTypeIndex数字经济专题报告数字经济专题报告 分析师承诺及简介分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。岳铮，传媒互联网行业分115、析师。约翰霍普金斯大学硕士，于岳铮，传媒互联网行业分析师。约翰霍普金斯大学硕士，于 20202020 年加入银河证券研究院投资研究部。年加入银河证券研究院投资研究部。免责声明免责声明 Table_Avow 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议116、，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或117、风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。评级标准评级标准 Table_RatingStandard评级标准评级标118、准 评级评级 说明说明 评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。行业评级 推荐：相对基准指数涨幅 10%以上 中性：相对基准指数涨幅在-5%10%之间 回避：相对基准指数跌幅 5%以上 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅 20%以上 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 5%20%之间 中性：相对基准指数涨幅在-5%5%之间 回避：相对基准指数跌幅 5%以上 Table119、_Contacts联系联系 机构请致电：机构请致电：深广地区：程 曦 0755-83471683 chengxi_ 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_ 上海地区：陆韵如 021-60387901 luyunru_李洋洋 021-20252671 liyangyang_ 北京地区：田 薇 010-80927721 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 中国银河证券股份有限公司 研究院 中国银河证券股份有限公司 研究院 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦