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《2024体外诊断(IVD)行业进口替代空间、未来发展趋势及出海潜力分析报告(78页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2024体外诊断(IVD)行业进口替代空间、未来发展趋势及出海潜力分析报告(78页).pdf(78页珍藏版)》请在本站上搜索。 1、2 0 2 3 年深度行业分析研究报告2请参阅附注免责声明 数据来源:医保局,国泰君安证券研究 数据来源:江西和安徽省医保局,国泰君安证券研究 数据来源:医保局,国泰君安证券研究 数据来源:江西和安徽省医保局,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:安徽省医保局,国泰君安证券研究 userid:93117,docid:157245,date:2024-03-26,数据来源:IQVIA,国泰君安证券研究 数据来源:江西省医保局,国泰君安证券研究。注:需求规模由中标价历史需求量计算。数据来源:各省医保局,国泰君安证券研究肝功生化集采23省联盟已经有16个省份陆续开始执行22、0个省份开展体外诊断试剂阳光挂网采购,联动最低采购价格已经执行未执行未参与注:截至2024年3月10日已阳光挂网未明确注:截至2024年3月10日 数据来源:迈瑞医疗公告,国泰君安证券研究 数据来源:卫生统计年鉴,国泰君安证券研究 数据来源:卫生统计年鉴,中国体外诊断行业年度报告,国泰君安证券研究 数据来源:中国体外诊断行业年度报告,公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司官网,罗氏诊断、西门子客户支持,国泰君安证券研究。注:截至2023年6月。数据来源:公司官网,罗氏诊断、西门子客户支持,国泰君安证券研究。注:截至2023年6月;剔除拟上市检测项目,剔除同一检测项目在不同类别中的重复。数据3、来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:室间质评验证报告,国泰君安证券研究。注:室间质评仅代表上报品牌数量,不代表各品牌真实使用量 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:沙利文分析,仁度生物年报,国泰君安证券研究注:达安基因,凯普生物,贝瑞基因,科华生物未公布2023年业绩快报,23年收入取Q1-3收入的4/3值,增速取19-23Q1-3收入CAGR 数据来源:沙利文分析,金域医学,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究。注:22家公司取公布2023年业绩快报的IVD公司,2023年仍有部4、分新冠产品贡献,九安医疗取前三季度的收入和对应复合增速 数据来源:Kalorama Information,国泰君安证券研究 数据来源:Kalorama Information,世界银行,国泰君安证券研究。注:人均IVD市场由2023年IVD市场规模除以2022年人口数计算得到。数据来源:Kalorama Information,CMS,国泰君安证券研究 数据来源:万孚生物,国泰君安证券研究 数据来源:公司财报,国泰君安证券研究 数据来源:公司财报,Kalorama,国泰君安证券研究 数据来源:公司财报,Kalorama,国泰君安证券研究 数据来源:公司财报,Kalorama,国泰君安证券研究5、 数据来源:公司财报,国泰君安证券研究 数据来源:公司财报,国泰君安证券研究 数据来源:公司财报,国泰君安证券研究;2017年收购Alere,列为快速诊断业务 数据来源:公司财报,国泰君安证券研究 数据来源:公司财报,Kalorama,国泰君安证券研究 42请参阅附注免责声明数据来源:公司财报,国泰君安证券研究 数据来源:公司财报,国泰君安证券研究 数据来源:国泰君安证券研究 数据来源:海关总署,Wind,国泰君安证券研究 数据来源:海关总署,wind,国泰君安证券研究 数据来源:公司财报,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究。注:万孚生物、迪瑞医疗、普门科技、亚辉龙数据不包6、括新冠相关检测收入,华大智造只包括测序业务 数据来源:公司官网,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究,注:海外试剂收入不包括新冠检测 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究;注华大智造为测序业务,新产业、万孚生物为常规业务,亚辉龙为常规自产业务 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究,研发进展截至2023H1 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究,研发进展截至2023H1 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,7、国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究,2023年为业绩快报数据 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究,2023年为业绩快报数据 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究,研发进展截至2023H1 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究,2023年为业绩预报数据 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究,不包括迈瑞医疗、万泰生物、丽珠集团、复星医药注:日期截至2024年3月11日 数据来源:Wind,国泰君安证券研究,注:2024年盈利预8、测取wind一致预期,市值和估值日期对应2024年3月15日 数据来源:Wind,国泰君安证券研究注:截止2024年3月11日 数据来源:Wind,国泰君安证券研究注:截止2024年3月11日行业分类为申万2021,IVD板块包含体外诊断和诊断服务,基金统计样本为wind 普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究,注:日期截至2024年3月15日公司公司每股收益(元)业绩增速市盈率(X)投资要点投资评级代码名称2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E300760.SZ迈瑞医疗9.5311.4913.8920%9、21%21%312621尖刀产品海外进入收获期,高等级医院进入速度快速提升,IVD有望实现本土化生产引领海外业绩增长;2023H1境外占比36%,欧洲、北美、亚太、拉美平分秋色,发展中国家有望提供更快增速;国内招投标环比改善,收购惠泰打开心血管广阔市场空间。增持300832.SZ新产业2.062.693.4922%30%30%403124国内市场高速机带动大型终端开拓和高速机增长,发光集采落地执行在即,进口替代可期,份额有望提升。海外市场通过本地化运营突破重点国家市场,装机加速同时中大型仪器占比提升,增长提速显著。试剂上量潜力大,有望持续高增长。增持603882.SH金域医学1.402.14310、.17-76%53%48%442919医保控费趋势下ICL渗透率有望提升,常规医检稳健增长,重点疾病线发力,高端技术平台和三级客户收入占比提升,降本增效和规模效应体现,盈利能力有望逐步回升;应收应收账款和信用减值边际好转;医检4.0数字化转型战略深入推进。增持603658.SH安图生物2.102.633.225%25%23%292419疫情产品基数逐步出清,化学发光稳健增长,高速机和流水线装机稳步推进;积极开拓新领域和新产品,测序和质谱等新产品研发进展顺利,产品矩阵不断丰富,长期平台化可期。海外市场积极布局,低基数下高速增长。增持300685.SZ艾德生物0.640.780.96-3%21%211、4%363024国内市场稳步恢复,国际化顺利推进,海外收入快速增长;新产品PCR-11 基因、PD-L1 等市场拓展顺利,在研管线储备丰富;药企合作持续落地,品牌影响力进一步增强;新一轮股权激励充分彰显对未来发展的信心。增持688389.SH普门科技0.761.001.2930%30%30%251915IVD产线:电化学发光和糖化机型升级,国内外持续突破,快速放量;临床医疗:扩充产品,持续升级,布局一次性内镜,培育消费者健康业务;皮肤医美:持续推出新产品,形成解决方案,驱动业绩快速增长。多品类拓展丰富产线,国内外并行开拓平台化可期。增持 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究,注:日期截至20212、4年3月15日公司公司每股收益(元)业绩增速市盈率(X)投资要点投资评级代码名称2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E300396.SZ迪瑞医疗1.181.602.1924%35%37%221612加大高速生化、发光、流水线等新产品销售,仪器增长势头明显,产品结构优化和试剂上量仍有较大空间。国内加强渠道建设,突破三级客户,试剂上量潜力大。海外聚焦俄罗斯、印度等重点市场深度开发,增长再次提速。华润赋能成效显现,平台化发展可期。增持300463.SZ迈克生物0.640.971.16-44%52%19%211412加速加快代理产品和直销业务调整,产13、品结构优化,化学发光和临检产品驱动自主常规试剂稳健增长,加大流水线推广力度,未来试剂增量可期。增持688114.SH华大智造-1.440.110.63-129%-108%478%-48632109测序主业产品持续升级,全球市场积极开拓,大力推动本地化发展和团队建设,海外业务快速增长。积极布局实验室自动化业务和新业务板块,赋能科研、临床和新兴应用领域,上下游合作构建持续发展生态。688575.SH亚辉龙0.630.871.17-65%38%34%402922化学发光“特色入院,常规放量”差异化竞争策略成效明显,学术推广助力突破高端医院,特色自免快速增长同时,常规诊断试剂大幅增长,海外市场稳步开拓14、,积极布局服务网络。300482.SZ万孚生物1.171.461.85-57%25%27%231814聚焦六类重点病种,POC场景下全技术平台不断推陈出新,特色项目驱动国内市场发光业务增长明显,积极拓展分子/病理产品线;海外聚焦重点国家深耕细作,推动本地化建设,新品导入驱动快速增长。688289.SH圣湘生物0.610.500.75-81%-18%50%344128战略产线加速突破,呼吸道检测产品驱动业绩快速增长;国际化布局持续深耕,多个国家级合作项目落地有序推动;设立产业基金打造平台型企业300406.SZ九强生物0.881.091.3932%25%27%241915国药赋能进入新阶段,事业部制改革推动检验、病理业务体系协同发展,大力发展血凝、病理,补充免疫产线,打造第二增长曲线;积极开拓海外市场,打造平台型公司 数据来源:安徽省医保局,国泰君安证券研究 数据来源:政府官网,国泰君安证券研究。注:江西肝功技耗分离25个项目相比26个集采项目,多了尿亮氨酰氨基肽酶而少了谷氨酸脱氢酶和铜蓝蛋白。由于调整后试剂费或调整前收费数据缺失,为方便价格对比,江西肝功技耗分离收费计算中剔除尿亮氨酰氨基肽酶项目,内蒙古肝功技耗分离收费计算中剔除谷胱甘肽项目。