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    • 汽车行业专题报告：华为智驾车系列（二）北京车展开幕在即关注华为智选新品周期-240421（21页）.pdf

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平台生产。北汽北汽 BE22BE22 平台平台：BE22 为北汽集团自主研发的全新纯电动汽车平台，融合了北京奔驰 V212 平4、台的豪华基因和达尔文 2.0 的先进技术框架，极狐与华为联合打造的享界 S9 为基于 BE22 平台的首款车型。奇瑞奇瑞 E0XE0X 平台平台：平台支持纯电和增程混动两种产品路线，轴距覆盖 2850-3100mm，涵盖紧凑型到中大型级别产品，囊括 SUV、轿车及 MPV不同类型。华为多元合作模式，智能化深度赋能：问界：华为多元合作模式，智能化深度赋能：问界：问界新 M5 汽车提供增程 Max RS、增程 Max 和纯电 Max 三款车型，预售 12 小时累计订单数量突破一万，车型订单表现亮眼，鉴于老款问界 M5 销量不及预期，此次新款问界 M5 发布预期将降价增配，积极抢占中型 SUV 市场5、。享界：享界：享界 S9 采用华为智选车家族式设计，车型长宽高分别为 5160/1987/1486mm，轴距为 3050mm，有望填补国内市场 30 及 40 万以上轿车 EV 车型空白。智界：智界：4 月 11 日，智界S7 新版本上市，包含 5 款车型，售价区间 24.98-34.98 万元，官方宣布同步开启海量交付，智界 S7 交付数量有望快速提升。华为系多车型有望发布，新一轮产品周期开启。华为系多车型有望发布，新一轮产品周期开启。2023 年，20-50 万元以上乘用车市场销量分别为 871.4、492.8、147.8、34.9 万辆，智能汽车销量分别为 223.6、143.4、25.6、7、3.6 万辆，智能汽车销量占比分别达到 25.7%、29.1%、17.4%、10.5%。随着 AITO 问界新 M5、享界 S9 在车展发布，有望推动市场占有率持续上行。展望后续，展望后续，AITO 问界品牌在 30-50 万元价格带区间暂无车型发布，品牌下款新车型或将填补该价格带空白。同时，智界品牌第二款车型以及江淮华为首款车型皆有望在 2024 年年内陆续上市，华为智选车型有望开启新一轮产品周期。风险提示：风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧等。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-21%-13%-5%3%11%19%23/4/2123/7/327、3/9/14 23/11/26 24/2/724/4/20汽车沪深300汽车 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 北京车展在即，华为车企大幅表现.4 1.1 北京车展开幕在即，华为车型有望亮相.4 1.2 鸿蒙智行车型定位各异，有望形成错位竞争.4 1.3 造车平台发布，车型技术赋能.6 1.3.1 赛力斯：魔方平台.6 1.3.2 江淮汽车：X6 平台.7 1.3.3 北汽蓝谷：BE22 平台.8 1.3.4 奇瑞汽车：E0X 平台.8 2 车展多款车型亮相在即，华为智能车迎新品周期.10 2.1 问界：问界新 M5 发布，性价比有8、望提升.10 2.2 享界：享界 S9 首发登场，定位高端行政轿车.11 2.3 智界：智界 S7 改款，产能有望释放.13 3 华为智能车新品周期推进，后续渗透率有望持续上行.15 3.1 智能汽车多品牌布局，市场竞争激烈.15 3.2 智能汽车有望定义中/高价格带，华为系车型重要性凸显.16 3.3 华为系车型周期开启，占比有望进一步提高.18 4 重点公司梳理.20 4.1 重点公司估值情况.20 5 风险提示.20 QVkZlX8YdUvZfWmWhZaXmOaQ9R9PtRoOpNqMeRrRnRkPtRtQ8OqRoOuOqQnPwMrMmR汽车 行业专题报告 3 敬 请 关 注 9、文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1:车展部分车型汇总.4 图表 2:AITO 问界 M9 及市场中部分竞品车型图示.5 图表 3:华为智选模式各车型参数对比.5 图表 4:宁德时代 CTP3.0 电池模块图示.6 图表 5:高压快充架构下电池系统成本更优.6 图表 6:AITO 问界 M9 外观图示.7 图表 7:AITO 问界 M9 座舱图示.7 图表 8:江淮造车平台车型数据概览.8 图表 9:北汽蓝谷 BE22 平台将升级.8 图表 10:北汽极狐达尔文 2.0 技术发布会.8 图表 11:奇瑞 E0X 平台概览.9 图表 12:问界 M5 参数与竞品对比10、.10 图表 13:问界新 M5 预售订单突破 1 万台.11 图表 14:问界 M5 月度订单表现（辆）.11 图表 15:享界 S9 工信部细节申报图.12 图表 16:蔚来 ET7 销量（单位：辆）.12 图表 17:中高端轿车 EV 车型占比.12 图表 18:国内市场重点豪华轿车对比.12 图表 19:智界 S7 及竞品车型参数对比.13 图表 20:智界 S7 开启大规模交付.14 图表 21:智界 S7 周度销量（辆）.14 图表 22:部分智能汽车品牌类别图示.15 图表 23:2023 年智能汽车市场竞争格局（%）.16 图表 24:传统主机厂新能源品牌销量（辆）.16 图表11、 25:造车新势力品牌销量（辆）.16 图表 26:跨界造车品牌销量（辆）.16 图表 27:20 万以上智能汽车销量（万辆）及占比（%）.17 图表 28:30 万以上智能汽车销量（万辆）及占比（%）.17 图表 29:40 万以上智能汽车销量（万辆）及占比（%）.17 图表 30:50 万以上智能汽车销量（万辆）及占比（%）.17 图表 31:20 万以上华为系销量（万辆）及占比（%）.18 图表 32:2024 年 2 月 20 万以上畅销智能车型销量（辆）.18 图表 33:AITO 问界新 M7 与 M9 大定情况.18 图表 34:AITO 问界品牌新车型有望填补价格带空白.19 12、图表 35:重点上市公司估值一览表.20 汽车 行业专题报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 1 北京车展在即，华为车企大幅表现北京车展在即，华为车企大幅表现 1.11.1 北京车展开幕在即，华为车型有望亮相北京车展开幕在即，华为车型有望亮相 北京车展即将开幕，华为系车型北京车展即将开幕，华为系车型亮相亮相。2024 年 4 月 25 日至 5 月 4 日，中国北京国际展览中心顺义馆将举办北京车展。此次车展大部分车型来自自主品牌，车型主要为中型 SUV、中大型轿车以及硬派越野，新能源占比进一步提高。热点车型有比亚迪秦 L、理想 L6、长安深蓝 G318、13、福特 Bronco 等，华为系车型预计将有 AITO 问界新 M5、享界 S9、智界 S7 改款等。图表1:车展部分车型汇总 产品分类 品牌类型 品牌 车型 车型分类 亮相类型 MPV 新势力 极氪 MPV MPV 首发 合资 别克 GL8 插电混动 MPV 首发 SUV 自主新能源 比亚迪 海狮 07EV 中型 SUV 首发 自主新能源 腾势 腾势全尺寸 SUV 全尺寸 SUV 首发 新势力 问界 M5 中型 SUV 首发 新势力 理想 L6 中型 SUV 首发 新势力 零跑 C16 中大型 SUV 首发 合资 上汽大众 途观 L Pro 中型 SUV 预售 自主 吉利 银河 E5 中型 S14、UV 首发 轿车 自主新能源 腾势 腾势两款轿车 两款轿车 首发 自主新能源 智己 L6 中型轿车 首发 自主新能源 领克 07EM-P 中型轿车 预售 自主新能源 享界 S9 中大型车 首发 新势力 极越 极越 07 中型轿车 首发 自主新能源 比亚迪 秦 L A+级轿车 首发 自主新能源 比亚迪 海豹 05 A+级轿车 首发 新势力 极狐 华为合作车型 轿车 首发 新势力 小米 SU7 轿车 预售 合资 一汽大众 迈腾 B9 轿车 首发 跑车 自主新能源 方程豹 方程豹跑车 跑车 首发 自主新能源 仰望 U9 跑车 首发 硬派越野 合资 一汽丰田 普拉多 中大型 SUV 大定 合资 江铃福15、特 Bronco 中大型 SUV 交付 自主 北京 BJ30 紧凑型 SUV 预售 自主 长安深蓝 G318 中大型 SUV 首发 资料来源：易车，方正证券研究所 1.21.2 鸿蒙智行车型定位各异，有望形成错位竞争鸿蒙智行车型定位各异，有望形成错位竞争 智选车品牌产品定位差异化，各品牌覆盖不同区间。智选车品牌产品定位差异化，各品牌覆盖不同区间。问界品牌定位中大型SUV，问界 M5 售价 24.98-30.98 万元，问界新 M7 售价 24.98-32.98 万元，问界M9 售价 46.98-56.98 万元。智界品牌定位中大型智慧轿跑，智界 S7 售价24.98-34.98 万元。享界品牌16、首款车型定位高端纯电轿车，预期售价 30-50 万元区间，与江淮合作车型定位豪华 MPV，预计进入 50 万以上豪华乘用车市场。汽车 行业专题报告 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表2:AITO 问界 M9 及市场中部分竞品车型图示 资料来源：易车，方正证券研究所 华为鸿蒙智行模式下拥有问界与智界品牌华为鸿蒙智行模式下拥有问界与智界品牌，享界，享界品牌品牌即将加入即将加入。华为智选模式下在售车型包括问界 M5、问界 M7、问界 M9 以及智界 S7，北京车展将首发享界S9 以及新款问界 M5，涵盖增程式及纯电两大动力形式。AITO 问界 M5：定位中型，售17、价 24.98-30.98 万元。AITO 问界新 M7：定位中大型 SUV，售价 24.98-32.98 万元；问界 M9：定位大型 SUV，售价 46.98-56.98 万元；智界 S7：定位中大型车，售价 24.98-34.98 万元。图表3:华为智选模式各车型参数对比 问界 M7 问界 M5 问界 M9 智界 S7 外观 基本参数 售价 24.98-32.98 万 24.98-30.98 万元 46.98-56.98 万元 24.98-34.98 万元 上市时间 2023.09 2023.04/2023.07/2023.08 2023.12 2023.11 级别 中大型 SUV 中型 18、SUV 大型 SUV 中大型车 能源类型 REEV REEV/EV REEV EV 尺寸（mm）5020*1945*1760 4770*1930*1625/4785*1930*1620 5230*1999*1800 4971*1963*1474 轴距（mm）2820 2880 3110 2950 最大扭矩 360/660 360/675 675/673-最大功率 200/330 200/365 365/390 215/365 电动机参数 百公里加速 4.8/7.8 4.4-7.1 4.3/4.9 5.4/3.3 驱动电机数 单电机/双电机 单电机/双电机 双电机 单电机/双电机 CLTC 纯电19、续航里程(km)210/240 230-620 225-630 550-855 快充时间(小时)0.5 0.5 0.25/0.5 0.25 汽车 行业专题报告 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 发动机参数 排量（L)1.5 1.5/-1.5-气缸数 4 4/-4-最大马力（Ps）152 152/-152/530-WLTC 综合油耗(L/100km)0.85/1.06 0.53/0.7/-0.88/-底盘转向 驱动方式 后置后驱/双电机四驱 后置后驱/双电机四驱 双电机四驱 后置后驱/双电机四驱 前悬架类型 麦弗逊式独立悬架 双叉臂式独立悬架 双叉臂式独立悬架 20、双叉臂式独立悬架 后悬架类型 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 智能座舱 车机芯片 麒麟 990A 麒麟 990A-HUD 抬头显示 是 选配 是 无 液晶仪表盘尺寸 10.25 10.25 12.3 12.3 中控屏幕尺寸 15.6 15.6 15.6 15.6 OTA 升级 是 是 是 是 扬声器数量 15/19 15/19 25 15/17 智能驾驶 辅助驾驶系统 HUAWEI ADS HUAWEI ADS HUAWEI ADS HUAWEI ADS 激光雷达-/1-/1 1-/1 摄像头 5/11 5/11 11 10/11 超声波雷达 12 1221、 12 12 毫米波雷达 3 3 3 3 资料来源：易车，汽车之家，方正证券研究所 1.31.3 造车平台发布，车型技术赋能造车平台发布，车型技术赋能 1.3.11.3.1 赛力斯赛力斯：魔方平台魔方平台 魔方平台是魔方平台是 M9M9 与下一代核心技术平台。与下一代核心技术平台。公司魔方平台可同时兼容轿车、SUV、MPV 等车型以及纯电、增程等动力系统，支持底盘全域电控，搭载空气悬架+CDC减震器+后轮转向，同时配备一体压铸铝车身和全铝合金底盘。其中 AITO 问界M9 车型计划采用 9000T 巨型压铸机打造全球最大一体化压铸铝车身，铝含量超过 80%，集成 200 余个零部件，大幅提升扭22、转刚度。电池包采用 CTP 加强型箱体设计，体积利用率提升 15%，具有机械强度高的特点。平台支持 800V 高压快充，标配 4C 充电电芯，充电耗时进一步缩短。图表4:宁德时代 CTP3.0 电池模块图示 图表5:高压快充架构下电池系统成本更优 资料来源：ofweek，方正证券研究所 资料来源：易车，方正证券研究所 汽车 行业专题报告 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 魔方平台打造科技豪华车高端车型。魔方平台打造科技豪华车高端车型。AITO 问界 M9 为赛力斯魔方平台打造的第一款新车，车型提供增程版和纯电动两大动力形式，满足不同客户群体需求。车型在性能、舒23、适度与智能化方面凸显产品力，搭载诸多领先科技：（1 1）外观尺寸和内饰方面：）外观尺寸和内饰方面：车身侧面造型简洁流畅，全框式的镀铬车窗饰条在后侧进行加宽，视觉效果抢眼。尺寸方面，新车的长宽高分别为5230*1999*1800mm，轴距为 3110mm，尺寸数据突出。尾灯造型和前大灯相呼应，内饰部分，新车将会使用贯穿式的大连屏。（2 2）动力性能方面：）动力性能方面：HUAWEIDriveONE 电驱智能平台将会覆盖全系四驱，预计提供纯电动和增程式混动两种动力形式，纯电版车型搭载双电机，其中前电机最大功率 160kW，后电动机最大功率 230kW；增程版车型为前后双电机驱动，其中增程器最大功率24、 112kW，前驱动电动机最大功率为 165kW，后驱动电机最大功率为 200kW。（3 3）智能化方面：）智能化方面：车型座舱搭载 HarmonyOS4.0，包含 HUAWEISOUND、75 寸画幅的 HUAWEIAR-HUD 等配置，中控提供用于智能交互的 AI 智慧水晶体，可实现更加拟人化的 AI 大模型交互，华为 ADS2.0 则将通过激光雷达支持带来高阶智驾功能，座舱舒适度与智能化兼顾。图表6:AITO 问界 M9 外观图示 图表7:AITO 问界 M9 座舱图示 资料来源：易车，方正证券研究所 资料来源：易车，方正证券研究所 1.3.21.3.2 江淮江淮汽车：汽车：X6X6 平25、台平台 根据安徽省生态环境厅 3 月 1 日公示的江淮年产 20 万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目环境影响报告书，江淮汽车通过华为智能技术赋能，正开发全新豪华新能源平台（X6 平台）抢占国内高端市场，覆盖车型级别覆盖 B 级到 D+级，可适应 Sedan、SUV、MPV、Crossover、Sporty 等各类车型的共平台开发。华为与江淮合作的首款车型将通过 X6 平台生产，为一款车长 5.2 米、轴距 3.2米的 MPV，规划年产能 3.5 万辆。此平台为豪华新能源平台，预期通过华为智能技术赋能，定位国内高端市场。汽车 行业专题报告 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 26、条 款 s 图表8:江淮造车平台车型数据概览 平台 车型 车长 轴距 规划达产年产能(辆)新能源专属平台(DE 平台)B 级轿车 4860 2960 60000 C 级轿车 5050 3050 36000 A+级 SUV 4800 2850 48000 B 级 SUV 4890 2960 21000 豪华新能源平台(X6平台)MPV 5200 3200 35000 合计 200000 资料来源：第一电动网，方正证券研究所 1.3.31.3.3 北汽蓝谷北汽蓝谷：BE22BE22 平台平台 BE22BE22 平台深度整合达尔文平台深度整合达尔文 2.02.0 技术体系的核心创新成果技术体系的核心27、创新成果。BE22 平台为北汽集团自主研发的全新纯电动汽车平台，同时也是达尔文 2.0 技术体系的核心载体，融合了北京奔驰 V212 平台的豪华基因和达尔文 2.0 的先进技术框架。该平台定位为高端旗舰，未来主要承担 C 级及以上中高端产品的开发工作。极狐与华为联合打造的享界 S9 为基于 BE22 平台的首款车型，为满足享界 S9 设计及投产需求，北汽新能源已经将现有 BE22 平台全方位升级，升级后的 BE22 平台产品将由北京高端智能生态工厂负责生产。图表9:北汽蓝谷 BE22 平台将升级 图表10:北汽极狐达尔文 2.0 技术发布会 资料来源：公司公告，方正证券研究所 资料来源：经济网28、，方正证券研究所 1.3.41.3.4 奇瑞奇瑞汽车：汽车：E0XE0X 平台平台 奇瑞 E0X 平台支持纯电和增程混动两种产品路线，单电机功率达 265kW，双电机峰值功率 400-500kW，最快 3 秒破百。支持 800V 平台，5 分钟充电 150km，百公里能耗 12kWh，最高 700 公里纯电续航。轴距覆盖 2850-3100mm，涵盖紧凑型到中大型级别产品，囊括 SUV、轿车及 MPV 不同类型，目前已成功打造智界 S7、星纪元 ES 车型：1 1）舒适性方面：）舒适性方面：“驾乘超舒适”。E0X 平台采用一体压铸车身+铸铝底盘+自适应空气悬架解决方案，配以出色调教能力，轿车 29、70.2%、SUV 66.8%“得房率”，造就稳定舒适、随心随意的超舒适体验。汽车 行业专题报告 9 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 2 2）安全性方面：）安全性方面：E0X 平台采用一体压铸车身+铸铝底盘+自适应空气悬架解决方案，配以出色调教能力，轿车 70.2%、SUV 66.8%“得房率”，造就稳定舒适、随心随意的超舒适体验。3 3）智能化方面）智能化方面：E0X 平台应用先进的跨域融合 EEA 5.0 电子电器架构，拥有高达 1000 TOPS 的算力，采用 SOA 双解耦软件架构、千兆以太通信网络，全面支撑高阶智能驾驶和 Lion 6.0 第三空间智能30、座舱。图表11:奇瑞 E0X 平台概览 资料来源：商讯，方正证券研究所 汽车 行业专题报告 10 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 2 2 车展多款车型亮相在即，华为智能车迎新品周期车展多款车型亮相在即，华为智能车迎新品周期 2.12.1 问界问界：问界：问界新新 M5M5 发布，性价比有望提升发布，性价比有望提升 AITOAITO 问界问界 M5M5 外观动感，外观动感，提供增程与纯电两大动力形式提供增程与纯电两大动力形式。AITO 问界 M5 定位中型SUV，尺寸为 4785*1930*1620mm，轴距为 2880mm，拥有增程版以及纯电版两大动力形式。车型31、搭载的华为 Drive ONE 纯电驱增程平台提供单电机和双电机版本，其中双电机四驱版本搭载华为“HW165+HW200”双电机组合，百公里加速时间仅需 4.4 秒。车机系统搭载了华为深度赋能的鸿蒙智能座舱，内部配备 10.4英寸曲面液晶仪表盘与 15.6 英寸中控大屏、华为 SOUND 系统 19 单元扬声器的音响系统等智能化配置，可以实现同系统设备间无缝连接等智能化体验。图表12:问界 M5 参数与竞品对比 项目 AITO 问界 M5 比亚迪唐新能源 特斯拉 Model Y 增程版 纯电版 DM-i/DM-p EV 车型概况 外观 售价（万元）24.98-29.98 25.98-30.9832、 17.98-30.98 24.98-29.98 26.39-36.89 上市时间 2023.04/2023.07 2023.04/2023.08 2023.08/2024.02 2023.08 2023.10 级别 中型 SUV 中型 SUV 中型 SUV 中型 SUV 中型 SUV 能源类型 REEV EV PHEV EV EV 尺寸（mm）4770*1930*1625 4785*1930*1620 4870*1950*1725 4900*1950*1725 4750*1921*1624 轴距（mm）2880 2880 2820 2820 2890 最大扭矩（Nm）360/675 360/33、675 325/675 350/700 440-659 最大功率（kW）200/365 200/365 452 168-380 220-357 电动机参数 百公里加速（s）4.4-7.1 4.5-7.1 4.3 4.4 3.7-6.9 驱动电机数 单电机/双电机 单电机/双电机 单电机/双电机 单电机/双电机 单电机/双电机 CLTC 纯电续航里程(km)230-260 534-620 189（WLTC）600-730 554-688 快充时间(小时)0.5 0.5 0.33 0.5 1 发动机参数 排量（L)1.5-1.5-气缸数 4-4-最大马力（Ps）152-139-WLTC 综合油耗(34、L/100km)0.53/0.7-189-底盘转向 驱动方式 后置后驱/双电机四驱 后置后驱/双电机四驱 前置前驱/前置四驱 前置前驱/双电机四驱 后置后驱/双电机四驱 前悬架类型 双叉臂式独立悬架 双叉臂式独立悬架 麦弗逊式独立悬架 麦弗逊式独立悬架 双叉臂式独立悬架 后悬架类型 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 智能车机芯片 麒麟 990A 麒麟 990A-AMD Ryzen HUD 抬头显示 选配 选配 是 是-汽车 行业专题报告 11 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 座舱 液晶仪表盘尺寸 10.2535、 10.25 12.3 12.3-中控屏幕尺寸 15.6 15.6 15.6 15.6 15 OTA 升级 是 是 是 是 是 扬声器数量 15/19 15/19 12 12 14 智能驾驶 辅助驾驶平台 MDC 平台 MDC 平台-特斯拉 FSD 摄像头 5/11 5/11 6 6 8 超声波雷达 12 12 8/12 8/12 12 毫米波雷达 3 3 3 3/5 1 辅助驾驶级别 L2 L2 L2 L2 L2/L3 资料来源：易车，方正证券研究所 新新 M5M5 预售订单亮眼，改款或将降价增配。预售订单亮眼，改款或将降价增配。AITO 问界 M5 增程版于 2022 年 3 月交付后，创36、下新品牌单车型 87 天销量破万的最快行业记录。M5 纯电版于 2022年 9 月发布，助力 AITO 问界品牌成功打入纯电市场。华为商城显示，问界新 M5 汽车提供增程 Max RS、增程 Max 和纯电 Max 三款车型，提供多种外观和内饰颜色，预售 12 小时累计订单数量突破一万，车型订单表现亮眼。当前款车型售价为 24.98 万元起，鉴于市场激烈竞争及问界 M7 改款降价先例，新款问界 M5或将采取降价增配策略，积极抢占中型 SUV 市场。图表13:问界新 M5 预售订单突破 1 万台 图表14:问界 M5 月度订单表现（辆）资料来源：易车，方正证券研究所 资料来源：Marklines37、，方正证券研究所 2.22.2 享界享界：享界：享界 S9S9 首发登场，首发登场，定位高端行政轿车定位高端行政轿车 享界享界 S9S9 外观沿用家族式设计外观沿用家族式设计，动力性能强劲动力性能强劲。北汽蓝谷首款智选车型享界 S9申报信息首次公示，外观方面，享界 S9 采用华为智选车家族式设计，配备贯穿式灯带，车身侧面采用溜背式造型，具有较高的辨识度，车型长宽高分别为5160/1987/1486mm，轴距为 3050mm，整备质量 2216/2246/2366kg。动力方面，新车搭载华为数字能源技术有限公司提供的电动机，后驱版本峰值功率可达 227kW，双电机版本为 158kW 以及 22738、kW。050010001500200025003000350040004500问界M5纯电版问界M5增程版汽车 行业专题报告 12 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表15:享界 S9 工信部细节申报图 资料来源：易车网，方正证券研究所 3 30 0 万以上中高端智能轿车万以上中高端智能轿车当前暂无有力竞争者当前暂无有力竞争者，新车有望填补市场空白，新车有望填补市场空白。当前40 万以上中高端智能轿车仅蔚来 ET7，但受限于较为高昂的价格、换电模式受争议等因素，蔚来 ET7 销量低位徘徊。当前国内市场 30 及 40 万以上轿车 EV 车型占比处于低位，该定位车39、型较燃油车具有相对优势，畅销车型有奥迪 A4L、奥迪 A6L、奥迪 A8、奔驰 C 级、奔驰 E 级、奔驰 S 级等。当前国内市场行政商务中高端新能源轿车缺乏有力竞争者。图表16:蔚来 ET7 销量（单位：辆）图表17:中高端轿车 EV 车型占比 资料来源：Marklines，方正证券研究所 资料来源：Marklines，方正证券研究所 图表18:国内市场重点豪华轿车对比 享界享界 S9S9 蔚来蔚来 ET7ET7 奥迪奥迪 A4LA4L 奥迪奥迪 A6LA6L 奔驰奔驰 C C 奔驰奔驰 E E 图示 价格（万元）-42.80-50.60 32.18-40.08 42.79-65.68 3340、.32-38.06 44.01-59.98 定位 中大型车 中大型车 B 级轿车 C 级轿车 B 级轿车 C 级轿车 能源类型 纯电 纯电 燃油 燃油 燃油 燃油 长（mm）5160 5101 4858 5038 4882 5092 宽（mm）1987 1987 1847 1886 1820 1880 高（mm）1498 1509 1439 1475 1461 1493 01002003004005006007008009001,0000.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%30万以上EV车型占比40万以上EV车型占比汽车 行业专题报41、告 13 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 轴距（mm）3050 3060 2908 3024 2954 3094 最高车速（km/h）214 200 240 250 236 245 整备质量（kg）2216-2366 2349-2379 1645-1725 1795-1995 1730-1815 1880-1920 驱动形式 后置后驱/双电机四驱 双电机四驱 前置前驱/前置四驱 前置前驱/前置四驱 前置后驱/前置四驱 前置后驱/前置四驱 前悬架类型 双叉臂式独立悬架 五连杆式独立悬架 五连杆式独立悬架 五连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 后悬架42、类型 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 五连杆式独立悬架 五连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 资料来源：易车网，方正证券研究所 2.32.3 智界智界：智界：智界 S7S7 改款，产能有望释放改款，产能有望释放 智界智界 S7S7 是华为鸿蒙智行首款智慧轿车。是华为鸿蒙智行首款智慧轿车。智界品牌首款车型 S7 于 2023 年 11 正式上市，2024 年 4 月 11 日，智界 S7 新版本上市，5 款车型售价区间 24.98-34.98 万元。智界 S7 尺寸为 4971*1963*1474mm，轴距为 2950mm，定位中大型轿车。动力上，智界 S7 搭载全新一代 D43、riveONE 800V 高压碳化硅黄金动力平台，后驱电机采用 215kW 永磁同步电机，四驱版总功率 365kW，扭矩 679Nm，百公里加速仅需 3.3s。智能化方面，智能化方面，座舱首搭鸿蒙 OS 4.0 车机系统，搭载华为高阶智能驾驶系统 ADS 2.0，首发泊车代驾，实现超视距自主泊车等功能，可在高速、城区、停车等场景下实现不依赖高精地图的高阶智能驾驶。图表19:智界 S7 及竞品车型参数对比 智界 S7 极氪 001 特斯拉 Model 3 小米 SU7 基本参数 外观 售价 24.98-34.98 万元 26.9-32.9 24.59-28.59 21.59-29.99 上市时间44、 2024.04 2024.02 2023.09 2024.04 级别 中大型车 中大型车 中型车 中大型车 能源类型 EV EV EV EV 尺寸（mm）4971*1963*1474 4977*1999*1545 4720*1848*1442 4997*1963*1440 轴距（mm）2950 3005 2875 3000 最大功率 215/365 310/580 194/331 220/495 电动机参数 百公里加速 5.4/3.3 5.9/3.3 6.1/4.4 5.28/5.7/2.78 驱动电机数 单电机/双电机 单电机/双电机 单电机/双电机 单电机/双电机 CLTC 纯电续航里程45、(km)550-855 750/705 606/713 700/830/800 快充时间(小时)0.25 0.25-0.42/0.5/0.32 底盘转向 驱动方式 后置后驱/双电机四驱 后置后驱/双电机四驱 后置后驱/双电机四驱 后置后驱/双电机四驱 前悬架类型 双叉臂式独立悬架 双叉臂式独立悬架 双叉臂式独立悬架 双叉臂式独立悬架 后悬架类型 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 多连杆式独立悬架 五连杆独立悬架 智车机芯片-高通骁龙 8295 AMD Ryzen 高通骁龙 8295 汽车 行业专题报告 14 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 能座舱 HUD 抬头46、显示 无 是-/是 液晶仪表盘尺寸 12.3 13.02-7.1 中控屏幕尺寸 15.6 15.05 15.4 16.1 OTA 升级 是 是 是 是 扬声器数量 15/17 28 9/17 10/25 智能驾驶 辅助驾驶系统 HUAWEI ADS ZEEKR AD Autopilot Xiaomi Pilot 激光雷达-/1 1-/1 摄像头 10/11 11 7 11 超声波雷达 12 12-12 毫米波雷达 3 1-1 资料来源：易车，方正证券研究所 大规模交付开启，销量有望提升。大规模交付开启，销量有望提升。2023 年 11 月 28 日，智界 S7 订单数量突破 2万台，车型订单表47、现优异。受重新匹配品控、奇瑞新建的智能网联超级二工厂产能爬坡趋缓、华为核心配件明显供货不足等多重因素影响下整体交付进展缓慢。随着智界 S7 大规模交付开启，叠加车型新版上市，智界 S7 交付数量有望快速提升。图表20:智界 S7 开启大规模交付 图表21:智界 S7 周度销量（辆）资料来源：易车，方正证券研究所 资料来源：交强险，方正证券研究所 020040060080010001200W01W02W03W04W05W06W07W08W09W10W11W12W13W14汽车 行业专题报告 15 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 3 3 华为智能车新品周期推进，后续48、渗透率有望持续上行华为智能车新品周期推进，后续渗透率有望持续上行 3.13.1 智能汽车多品牌布局，市场竞争激烈智能汽车多品牌布局，市场竞争激烈 智能汽车多企业竞争，造车各具优势。智能汽车多企业竞争，造车各具优势。国内造车主要分为传统主机厂、新势力造车以及跨界企业造车，各大车企具备突出特点以及竞争优势。传统主机厂：传统主机厂：传统造车企业通常设立新能源子公司来规避传统车企固有的品牌形象压力，在传统汽车制造、供应链管理等方面具备优势。新势力造车：新势力造车：新势力企业通常拥有互联网、人工智能等相关的多元背景，相较于传统车企新势力造车更加注重技术创新和产品研发，在汽车与互联网、AI 的结合方面更加49、突出。跨界企业造跨界企业造车：车：以华为与小米为代表的跨界造车企业均在渠道上具备显著优势，作为手机厂商在消费电子上的渠道以及营销优势可以在汽车端被快速复制，同时在商超门店的渠道销售方面更具备优势。图表22:部分智能汽车品牌类别图示 资料来源：易车网，方正证券研究所 智能汽车市场竞争激烈，爆款车型推动格局变更。智能汽车市场竞争激烈，爆款车型推动格局变更。国内智能汽车主要以领克、极氪、深蓝、埃安等传统主机厂旗下新能源品牌，理想、蔚来、小鹏等造车新势力，以及华为系品牌、小米等跨界造车企业为主。市场竞争格局方面，市场竞争格局方面，2023年特斯拉中国、广汽埃安、理想、领克以及蔚来占据销量前五名，销量分50、别达到 94.77/48.0/37.6/24.2/15.9 万辆，占比分别为29.0%/14.7%/11.5%/7.4%/4.9%，AITO 问界、深蓝汽车、极氪汽车等品牌处于追赶阶段，凭借问界 M7、深蓝 S7、极氪 001 等爆款车型，后续品牌销量有望实现赶超。汽车 行业专题报告 16 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表23:2023 年智能汽车市场竞争格局（%）图表24:传统主机厂新能源品牌销量（辆）资料来源：Marklines，方正证券研究所 资料来源：Marklines，方正证券研究所 图表25:造车新势力品牌销量（辆）图表26:跨界造车品牌销量（辆51、）资料来源：Marklines，方正证券研究所 资料来源：Marklines，方正证券研究所 3.23.2 智能汽车有望定义中智能汽车有望定义中/高价格带，华为系车型重要性凸显高价格带，华为系车型重要性凸显 智能汽车智能汽车有望定义有望定义中高端中高端乘用车乘用车市场。市场。国内中高端智能汽车市场中，代表性品牌包括新势力造车、自主品牌中高端品牌、以及特斯拉等均占据较为明显的优势。例如，特斯拉 Model 3 和 Model Y 凭借综合产品力与先发优势，成为大单品策略的典型成功案例。2023 年，20-50 万元以上乘用车市场销量分别为871.4、492.8、147.8、34.9 万辆，智能汽52、车销量分别为 223.6、143.4、25.7、3.6 万辆，智能汽车销量占比分别达到 25.7%、29.1%、17.4%、10.5%。特斯拉广汽埃安理想汽车领克汽车蔚来汽车零跑汽车小鹏汽车哪吒汽车深蓝极氪AITO问界其他0100002000030000400005000060000极星领克汽车极氪几何汽车广汽埃安岚图汽车深蓝智己汽車飞凡汽车0100002000030000400005000060000700008000090000100000理想汽车蔚来汽车小鹏汽车零跑汽车哪吒汽车特斯拉05000100001500020000250003000035000AITO问界阿维塔科技汽车 行业专题53、报告 17 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表27:20 万以上智能汽车销量（万辆）及占比（%）图表28:30 万以上智能汽车销量（万辆）及占比（%）资料来源：Marklines，Wind，方正证券研究所 资料来源：Marklines，Wind，方正证券研究所 图表29:40 万以上智能汽车销量（万辆）及占比（%）图表30:50 万以上智能汽车销量（万辆）及占比（%）资料来源：Marklines，Wind，方正证券研究所 资料来源：Marklines，Wind，方正证券研究所 华为系车型销量突破，重要性持续提升。华为系车型销量突破，重要性持续提升。国内 20 54、万元以上智能汽车主要以特斯拉 Model Y/Model 3、问界 M7、理想 L 系列、极氪 007 等车型为主。AITO 问界新 M7 车型在 2023 年 9 月正式发布，上市后即成为畅销车型，带动华为系车型销量持续突破。2024 年 2 月，华为系车型销量达到 2.5 万辆，在国内 20 万元以上乘用车市场中占比达到 5.5%，在智能汽车市场中占比达到 17.1%。0%5%10%15%20%25%30%35%05101520253035智能汽车销量（万辆）智能汽车占比（%）0%5%10%15%20%25%30%35%0246810121416182023-012023-022023-055、32023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02智能汽车销量（万辆）智能汽车占比（%）0%5%10%15%20%25%011223342023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02智能汽车销量（万辆）智能汽车占比（%）0%2%4%6%8%10%12%14%16%0.00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.52023-0156、2023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02智能汽车销量（万辆）智能汽车占比（%）汽车 行业专题报告 18 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表31:20 万以上华为系销量（万辆）及占比（%）图表32:2024 年 2 月 20 万以上畅销智能车型销量（辆）资料来源：Marklines，Wind，方正证券研究所 资料来源：Marklines，方正证券研究所 3.33.3 华为华为系车型周期开启，系车型周期开启，占比有望进一步提57、高占比有望进一步提高 AITOAITO 问界品牌销量突出，带动华为系车型问界品牌销量突出，带动华为系车型占比提升占比提升。问界新 M7 上市 7 个月累计大定突破 17.4 万台，2024 年第一季度，AITO 问界新 M7 销量达到 7.44 万辆，斩获新势力单车型销量第一。AITO 问界 M9 上市三个月累计大定突破 7 万辆，AITO 问界 M9 于 2 月 26 日开启规模交付，目前月交付能力持续攀升至 2.5万+辆，车型价格定位 50 万元级别，有望助力华为系品牌在高端乘用车市场实现突破。图表33:AITO 问界新 M7 与 M9 大定情况 资料来源：华尔街见闻，方正证券研究所 华为58、系多车型有望发布，新一轮产品周期开启。华为系多车型有望发布，新一轮产品周期开启。随着 AITO 问界新 M5、享界 S9在车展发布，有望推动市场占有率持续上行。展望后续，展望后续，AITO 问界品牌在 30-0%5%10%15%20%0.00.51.01.52.02.53.03.54.0华为系销量（万辆）华为系乘用车占比（%）华为系智能汽车占比（%）05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000汽车 行业专题报告 19 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 50 万元价格带区间暂无车型发布，品牌下款新车型或将填补该价格59、带空白。同时，智界品牌第二款车型以及江淮华为首款车型皆有望在 2024 年内陆续上市，华为智选车型有望开启新一轮产品周期。图表34:AITO 问界品牌新车型有望填补价格带空白 资料来源：易车，方正证券研究所 汽车 行业专题报告 20 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 4 4 重点公司梳理重点公司梳理 4.14.1 重点公司估值情况重点公司估值情况 华为系重点公司有望受益于鸿蒙智行模式。华为系重点公司有望受益于鸿蒙智行模式。华为鸿蒙智选模式下的重点上市公司为赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车，同时长安汽车与华为合作深入，在鸿蒙智选模式开展顺利、品牌车型陆续推出下，重点公司有60、望受益于华为鸿蒙智行模式发展进程。图表35:重点上市公司估值一览表 证券代码证券代码 证券简称证券简称 总市值总市值（亿元）（亿元）E EPSPS PEPE 2022A2022A 2023E 2023E 2024E 2024E 2025E2025E 2022A2022A 2023E 2023E 2024E 2024E 2025E2025E 601127.SH 赛力斯 1,441.54-2.6-1.7-0.1 1.5-15.6-59.9-743.8 68.7 600733.SH 北汽蓝谷 392.93-1.3-1.0-0.5 0.0-4.7-7.4-14.3 554.5 600418.SH 江淮61、汽车 350.53-0.7 0.1 0.1 0.3-18.1 167.9 216.4 61.9 000625.SZ 长安汽车 1,688.91 0.8 1.1 1.0 1.2 15.7 14.3 16.4 13.1 资料来源：Wind，方正证券研究所；注：以 2024.4.19 收盘价为基准，EPS 和 PE 均来自于 wind 一致预期 5 5 风险提示风险提示 1）新能源汽车销量不及预期；2）原材料价格波动；3）行业竞争加剧等。汽车 行业专题报告 21 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款s分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报62、告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控63、制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和64、修改。评级评级说明：说明：类别类别 评级评级 说明说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。中性 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。减持 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。行业评级 推荐 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。中性 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。减持 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。基准指数说明 A股市场以沪深300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。方正证券研究所联系方式：方正证券研究所联系方式：北京：西城区展览馆路 48 号新联写字楼 6 层 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 E-mail：

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